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金工行业专题研究：被动投资加速，多方共建ETF生态。境内ETF规模占全部资管产品比例较低，但ETF生态已初步建立。 截至 2024 年中，我国境内全部资管产品规模约 140 万亿，公募基金规模为 29 万亿，其中被动产品规模为3.55万亿，ETF规模为2.47万亿元，未来增 长空间广阔。券商、公募、私募多方参与共建ETF生态，在研究、托管、券 结、代销、做市、两融、衍生品等多种业务上可以合作共赢。海外ETF在管 理模式、衍生工具运用、底层资产扩充上不断推陈出新，为投资者提供了丰富 的品种选择，境内近年主动基金超额收益有所衰减，被动投资趋势加速显现。

境内公募基金自2019年来明显扩容，被动型产品规模占比持续走高

我国境内公募基金规模从2019年14.7万亿快速增长至2024年中的29万 亿，被动投资产品规模占比逐年提高，其中被动产品规模为3.55万亿，ETF 规模为2.47 万亿元。2024上半年新成立ETF共募集457亿元，A50ETF 受到资金追捧、沪深300等宽基ETF资金流入较多。ETF市场中马太效应 明显，头部15家基金公司管理的ETF规模占全部ETF规模的90.98%。境 内ETF当前综合费率约在0.6%/年。

境内ETF规模占全部资管产品比例较低，但ETF生态已初步建立

随着国内ETF数量和规模的壮大，ETF生态圈逐步形成。券商位于ETF生 态链的核心位置，可参与到研究、托管、券结、代销、做市、两融、衍生品 等各类ETF业务中，当前头部券商的优势明显；公募应着力在ETF的产品 创新与持续营销发展上，不断提升ETF的规模、数量以及产品类型；私募 则围绕ETF套利进行策略开发与升级，可为ETF市场注入部分流动性，且 可以带动相关衍生品市场的发展。

海外ETF不断创新，国内被动投资趋势加速

截至2023 年末，全球ETF规模约11.61万亿美元（超80万亿人民币）， 以美国为主的市场形成了完整的ETF生态。全球资管机构围绕ETF产品不 断创新，推出了主动ETF、杠杆ETF、反向ETF、缓冲型ETF、备兑开仓 型ETF、加密货币ETF等多种产品类别，在ETF管理模式、衍生工具运用、 底层资产扩充方面推陈出新。境内近年主动权益基金业绩不佳，相对沪深 300 的超额收益有所衰减，被动投资受到追捧，趋势加速显现。