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理工能科研究报告：电力造价软件龙头，传统主业焕发新春。电力监测产品是公司未来几年的主要增长点。国家电网要求220kV 及以上电压等级油浸式变压器和位置特别重要或存在绝缘缺陷的 110 （66）kV 油浸式变压器，应配置多组分油中溶解气体在线监测装 置，从而带动更新置换的需求。十四五全国电网总投资预计近3万亿 元，高于十三五的2.57万亿，而特高压的投资规模大幅增长35.7%， 能够有效带动变压器油色谱在线监测系统的新的建设需求。我们测算 变压器油色谱在线监测装置市场空间总体市场规模约230.47亿元。 2024年国网五省分公司对于油色谱智能在线监测系统的采购规模大 幅增长，增速约为77.26%。而公司自研的单乙炔三通道快速检测装 置以及高可靠性油色谱智能在线监测系统性能先进，市场认可，公司 有望实现超过行业平均增速的增长。

理工能科是电力造价软件龙头，有望充分受益于电力信息化行业的增长，数字工地业务有望受益于电网数字化建设的投入。据艾瑞建模 测算，中国电力数字化核心软件及服务市场规模2021-2025年复合增 长率约为19.3%，预计2025年市场规模达839亿元。公司是电力造价 软件的龙头，公司全资子公司江西博微的电力造价类软件已覆盖全国 除港澳台之外的所有地区，市场占有率达90%以上。未来公司有望充 分受益电力信息化行业的增长。数字工地业务是公司近年的重点发力 方向，2019年国网新开工基建工程数量四千余个，工程数量每年保 持稳定增长，测算国网智慧工地理论市场空间约22亿元/年。数字化 建设作为电网公司十四五期间的重点任务，电网公司施工数字化转型 工作不断推进。公司数字工地业务主要分为传统业务和新兴业务。从 工地现场管理到数字孪生工程建设过程管控平台都有产品。未来有望 充分受益电网数字化建设的投入。

理工能科环保业务有望保持稳定增长。公司以首创的数据采购模式为业 务基本盘，在环保产业投资整体收紧的现实压力下，仍实现了营业收 入及项目回款的双回升。2023年公司中标宁波市地表水水质自动监 测数据采购（第二期）、吉林省水环境质量自动监测系统网络购买服 务、2024 年-2025 年江苏省本级水质自动站及增配仪器运维服务采购 项目、淳安县鸠坑口水质自动监测超级站数据服务采购项目等项目， 体现了公司自主研发的环保智能仪器的竞争力及综合服务实力。根据 公司调整后的环保智能仪器板块员工持股计划的业绩考核指标，2023 年、2024年的业绩指标以2022年的基数每年复合增长10%。