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锐科激光研究报告：国内光纤激光器龙头企业，盈利修复与高端迈进打开成长空间。公司是光纤激光器行业拥有产业链垂直整合能力的龙头企业。公司是全球有 影响力的具有从材料、器件到整机垂直集成能力的光纤激光器研发、生产和服 务供应商；此外，公司还布局了超快激光器和直接半导体激光器。2018-2023 年，公司营收从14.62亿元增长至36.80亿元，CAGR为20.27%；2022年由 于整体经济增速放缓、预期转弱和激光器价格战等影响，公司营收与归母净利 润均出现下滑，2023年公司营收与归母净利润明显改善。

激光技术助力制造业迈向更高端，国产替代需求旺盛。根据《2024中国激光 产业发展报告》，2018-2023年，我国光纤激光器市场规模从77.4亿元增长至 135.9亿元，CAGR为11.92%。随着我国制造业升级，市场对高精密微加工需 求日益加大，纳秒及超快激光器市场正在快速增长，2020-2023年，我国超快 激光器市场规模由27.4亿元增长到40.20亿元，复合增长率为13.36%，表现 出较高的成长性。目前我国中低功率光纤激光器基本实现国产化，高功率国产 化相对不高。2022年公司在我国光纤激光器领域的市占率约为26.8%。

锐科激光具有产业链垂直整合优势，盈利逐渐修复。公司目前实现了光纤激光器上 游核心器件和材料的规模化生产，通过实现光纤激光器上游产业链的垂直整 合，在产业链上游布局了半导体泵浦源、特种光纤、光纤耦合器、激光功率合 束器、声光调制器、光纤隔离器、激光功率传输光缆组件等，提振公司市场竞 争优势。

高功率万瓦激光器市占率高，全方位布局高端应用终端领域。公司不断在我国 高功率光纤激光器领域实现“零突破”，先后研制出我国首台10kW、100kW、 120kW激光器。公司在20kW、30kW高功率万瓦市场占有率大幅领先竞争对 手，针对高端应用领域研发出“旗帜”系列激光器。

收购国神光电（上海）51%股权，布局超快激光器，拓展公司未来成长空间。 公司在2019年收购国神光电（上海）51%股权，进军超快激光器领域，我国 超快激光器市场规模具有较高的成长性。2019-2023年，公司超快激光器营业 收入从0.24亿元增长至0.69亿元，CAGR为29.41%。根据公司各类激光器毛 利率可知，超快激光器毛利率远高于脉冲和连续光纤激光器，预计未来超快激 光器业务将提高公司的经营质量和盈利能力。