兆易创新研究报告：存储+MCU国内龙头，自研DRAM打开成长空间.pdf

兆易创新研究报告：存储+MCU国内龙头，自研DRAM打开成长空间。公司是大陆存储+MCU双领域龙头企业，产品生态完善，不同品类间能够相互 协同。主营业务方面，NOR Flash和MCU是公司目前的核心产品，市场地位稳 固，截至2023H1，公司在全球NOR Flash市场排名第二，在中国Arm通用型 MCU市场排名第一。未来随着利基存储和MCU等行业景气度逐步复苏以及车 规级产品的加速放量，公司业绩有望重返成长快车道。

存储芯片：以NOR Flash为基，加速发展自研DRAM业务

在存储芯片市场，公司以NOR Flash、利基型DRAM产品和SLC NAND等利 基型产品为主，并逐步向高端进行渗透。自2024年以来，利基存储产品价格已 走出谷底，逐渐开启上行周期，未来有望持续提升，带动公司业绩稳健复苏。 NOR Flash方面，公司是全球排名第三的NOR Flash设计厂商，产品性能及丰 富程度行业领先，未来随着产品容量、制程的不断提升，市场竞争力有望持续 加强；利基型DRAM方面，公司依托长鑫存储的产能与制程优势大力发展自研 DRAM产品，市场拓展效果明显，业务发展已明显提速，随着海外龙头逐渐减 产、停产DDR3等产品，公司该业务有望迎来量价齐升；SLC NAND方面，公 司38nm和24nm两种制程产品已全面量产，目前产品价格已完成筑底，未来有 望温和复苏，带动盈利能力稳健修复；车规级产品方面，公司多个产品已完成 车规级认证，累计出货量已达1亿颗，影响力不断扩大。

MCU：市场地位不断提高，车规级赛道重点发力

兆易创新坚持“MCU百货商店”的发展定位，GD32 MCU已成功量产38大系列、 超过450款的具体产品，实现对主流市场的全覆盖。在车规领域，公司发布了 GD32A503系列车规级MCU产品，为车身控制、车用照明等场景提供选择，并 与多家Tier1供应商建立了长期合作，为今后发展奠定良好基础。从2024Q1来 看，MCU板块价格已基本完成筑底，需求正逐步复苏，未来板块景气度有望逐 步走出谷底，公司业绩有望修复。