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阳光电源研究报告：光储龙头向“阳”而生，技术引领携“光”同行。公司是全球逆变器+储能系统龙头供应商，业绩维持高速增长。公司深耕光伏逆变器二十年，并不断布局电站投资开发与运营、储能系统集成、 风电变流器、氢能、新能源汽车电控与充电桩等业务，构建“风光储电氢”的协 同发展格局。2021-2023年，受益全球光储需求驱动和海外业务占比提升，公司 分别实现营业收入241.37亿元、402.57亿元、722.51亿元，同比增长25.15%、 66.79%、79.47%；实现归母净利润15.83亿元、35.93亿元、94.40亿元，同比增 长-19.01%、127.04%、162.69%，公司业绩实现爆发式增长。

逆变器：全球化布局优势突出，规模优势、品牌优势打造竞争壁垒

光伏逆变器是光伏发电系统重要组成部分，起到转换直流电与交流电的作用，公 司是全球逆变器龙头，全球化布局优势突出，2021-2023年，公司逆变器出货分 别为47GW、77GW、130GW，分别同比增长34.3%、63.8%、68.8%，出货规模 持续扩张，全球竞争力及影响力持续提升，已形成全球490+服务网点，同时连 续4年荣获 Bloomberg NEF全球逆变器可融资性企业排名榜首。

储能：“光储一体”商业模式，光储龙头强者恒强

随着储能系统上游原材料价格下跌，储能装机经济性显著提升，公司作为全球储 能系统龙头供应商，产品竞争力优势显著。2021-2023年，公司储能系统全球发 货量分别为3.0GWh、7.7GWh、10.5GWh，储能系统出货量连续八年位居中国企 业第一。同时公司打造“光储一体”商业模式，品牌建设深入人心，大储、分布 式产品矩阵丰富，在彭博新能源财经公布的《2023年储能系统成本报告》中，阳 光电源（Sungrow）脱颖而出，同时入围储能系统和储能PCS两大可融资性榜 单、跻身双榜单第二。