机械设备行业2024年度中期投资策略：行业龙头出海与国内需求复苏并行.pdf

机械设备行业2024年度中期投资策略：行业龙头出海与国内需求复苏并行。国内需求端逐步回暖，制造业PMI指数回到枯荣线以上：需求端，2023年全国固定资产投资同比增速低于过去十年平均水平，中游 设备资本开支减少。2024年3月和4月国内制造业PMI指数持续回到枯荣线 以上，分别为50.8和50.4，国内需求相比2023年Q4以及2024年1-2月有所 复苏。政策端，国家增发万亿元特别国债以及地产政策放松，同时加大对 高新技术型企业的支持力度，促使高端制造业发展，自主可控的核心技术 或将加快国产替代进程。

行业龙头海外市占率不断提升

近年来，国内高端制造行业龙头在国内竞争激烈的市场中形成一批具备全 球竞争力的行业龙头，他们将出海作为未来战略。我们看好的品类如注塑 机、电动叉车、高空机械、光伏设备、工控设备、激光设备、锂电设备等产 品，出口优势明显，海外市占率目前较低。我们认为未来几年国内厂商出海能力将不断增强，从发展中国家市场逐步向发达国家市场渗透。

工程机械需求有望逐步触底回升

2024 年 1-4 月我国累计销售挖掘机6.9万台，同比下降9.78%；其中4月 销量1.9万台，同比增加0.27%，销量同比转正。CME预估2024年5月挖 掘机（含出口）销量16200台左右，同比增长5%左右，市场逐步修复。自 2021 年下半年，我国工程机械行业步入下行周期，我们认为目前挖掘机行 业已处于底部弱复苏阶段，随着设备等系列政策持续推进，挖掘机械市场 有望逐步回升。同时锂电化有望推动叉车等产品需求持续放量。

顺周期通用设备需求复苏

从政策端来看，一方面，3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以 旧换新行动方案》，推动仪器仪表、轨道交通等行业设备更新。另一方面， 目前国内各地出台了一系列地产放松政策，地产需求回暖有望拉动顺周期 需求复苏。从估值角度来看，顺周期板块经过持续调整，估值水平处于历 史低位。我们认为2024年下半年政策影响逐步传导，顺周期中的第三方检 测、刀具、工业母机、工控、叉车等国内需求有望迎来复苏。3C消费电子 经过多年设备投资需求下滑，预计2024年下半年有望迎来部分更新需求， 行业景气度有所回暖。

低空经济测试有望带来检测行业新增量

第三方检测行业发展与宏观环境及下游细分行业需求相关性较高，目前检 测服务行业整体景气度较低，其中我们认为汽车相关检测景气度可持续： 一方面，随着小米、华为等公司不断进入汽车行业并且传统燃油车企业加 快布局新能源车，汽车检测行业受益于下游新车型不断推出；另一方面， 低空经济不断发展有助于第三方检测行业扩大市场规模，汽车检测和无人 机等低空经济检测测试内容相似，相关汽车测试企业具有对应检测能力。