汽车行业专题报告：中高端国产替代可期，再谱万亿蓝海赛道新篇章.pdf

汽车行业专题报告：中高端国产替代可期，再谱万亿蓝海赛道新篇章。豪华车是万亿规模的超级新豪华赛道，有望诞生超级市值公司。1）平均ASP: 豪华车市场车型售价较高，2024年5月，国内豪华车市场平均ASP为63.1 万元，豪华车市场平均ASP显著高于大众汽车消费市场。2）平均净利润率： 奔驰、宝马、奥迪净利润为1120.80、887.30、491.99亿元，净利润率分别 为12.6%、11.0%、9.0%，2023年全球豪华汽车加权单车净利率为11.2%， 远超行业平均。3）收入&利润规模：预计2024至2026年，国内豪华车行业 销售规模达到1.18、1.25、1.32万亿元，豪华车净利润规模达到1300.86、 1375.22、1452.00亿元，对应20倍PE，整体行业市值将分别达到2.60、 2.75、2.90万亿元，行业空间广阔，有望诞生市值巨头。综上可见，豪华 车性价比显著的超豪华赛道：相较之下，15万元以下中低端车市场利润规 模仅为豪华车市场40%左右，豪华车是汽车消费最为具备吸引力的细分市 场，类比家电、白酒等行业，国内豪华车市场后续市值空间明确，有望诞生 大市值公司，高端品牌车企大有可为。

自主化+本土化驱动，国产豪华车市场蓬勃发展：2020-2023年国内豪华车 整体销量为149.9、151.8、152.7、178.7万辆，市场规模持续扩容，国产 豪华车销量持续增长。轿车：2020-2023年豪华轿车市场销量稳定，分别为 63.6、63.9、61.9、68.1万辆，主要车型为奥迪A6L、宝马5系、奔驰E级 等，该市场为传统行政用车市场整体需求保持稳定。SUV：2020-2023年豪 华SUV销量为82.1、83.4、86.3、93.3万辆，销量逐年稳定提升，2024年 1-5月新能源占比已达到23.6%，新势力车型有望与豪华燃油车形成错位竞 争。MPV：2020-2023年豪华MPV市场销量分别为4.1、4.5、4.4、17.3万 辆，2023年豪华MPV新能源渗透率达到72.6%，后续伴随新车型持续上升， 预计新能源MPV占比有望持续提升。

鸿蒙智选格局得天独厚，新品周期来临，多款从0到1投放有望引爆市场。 豪华车市场一超多强格局逐渐清晰，市场中其他豪华品牌打造仰望U8/U9、 蔚来ES8、理想L9/MEGA等车型持续驱动行业国产化渗透。华为系鸿蒙智行 车型高端化投放效果持续引爆市场，定义豪华车国产新龙头。华为智选模式 下在售豪华车型为问界M9，定位大型SUV，车型涵盖增程式及纯电两大动 力形式，售价区间为46.98-56.98万元。享界品牌首款车型享界S9定位中 大型车，预售价格为45-55万元，尊界首款车型定位百万级别超豪华车型， 享届S9/尊届等新品投放周期来临，有望复刻M9成功经验。鸿蒙智行豪华 车型布局逐步完善，后续将引领豪华车市场。