客车行业深度研究：海外客车总量复苏结构向上，中国客车出口放量未来可期.pdf

客车行业深度研究：海外客车总量复苏结构向上，中国客车出口放量未来可期。海外中大客车总量：2022-2023年总需求连续恢复，预计未来仍有 10%~20%回升空间。据Marklines，2013-2019 年，海外中大客车 销量较为稳定，保持在25-30万辆之间。2020年后，因持续的新冠 疫情和出行管控，全球范围内的客车需求大幅减少。随着疫情阴影 逐步减退，客车需求复苏向上，2023年海外中大客车需求显著反弹， 销量恢复至25万辆，同比+25%，但尚未达到2019年前常态销量水 平，我们认为，未来海外中大客车需求仍有10%~20%的增长空间。

海外新能源中大客车：2023年渗透率达7.9%，未来仍有较大提升空间。2019年之前，海外新能源客车销售规模较小，新能源渗透率 小于1%。随着新能源客车销量增长，2023年海外新能源中大客车 销量达到2万台，渗透率达到7.9%。相比较海外市场，中国新能源 客车市场发展较快，2017-2022年新能源渗透率超过50%，参考国 内市场的情况以及海外各市场的清洁能源相应要求，海外新能源渗 透率或存在较大提升空间。

中国客车的海外机会：南美、独联体、中东市场或存在较大机会， 欧洲市场竞争或更加激烈。

1）欧洲市场：总量恢复较快，减排目标将带动电动客车渗透率进一 步增长，但电动客车市场竞争加剧。其中西欧、南欧和北欧电动化 进程较快，据RaboBank，净零排放目标要求下电动客车2023-2030 年需实现年复合增长18%。之前包括宇通和比亚迪在内的中国品牌 在欧洲电动客车市场份额较高，但MAN等欧系品牌在欧洲地区的电 动客车注册量显著上升，我们认为未来中国品牌的电动客车产品的 份额提升机会或主要在西欧以外地区。

2）南美市场：电动客车市场提升空间较大，中国客车智利和哥伦比 亚机会较大。南美客车市场整体电动客车渗透率较低，但智利和哥 伦比亚的电动化进程较领先，中国品牌在智利和哥伦比亚的电动客 车市场具有较大影响力，未来有望在南美地区进一步提高市场份额。

3）亚太市场：日韩市场进入难度较大，中国品牌目标市场主要在东 南亚。日韩和东南亚客车市场都处于恢复阶段，印度市场已恢复至 疫情前水平。日韩市场以本土品牌为主，国外品牌进入难度较大。 印度市场虽然主要由本土品牌构成，但电动客车市场发展潜力较大，此前比亚迪已通过合作生产方式进入。东南亚市场电动客车渗透率 较低，主要以欧美和日韩品牌为主，我们认为中国品牌有机会凭借 在电动客车领域的优势，提高在东南亚的市场份额。

4）独联体和中东：中国品牌影响力提升，进一步拓展空间大。在以 俄罗斯为代表的独联体市场和以沙特阿拉伯为代表的中东北非市场 中，中国品牌在当地的影响力不断提高，我们认为也将成为中国客 车出口增量的主要来源。