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华为相关整车行业专题报告：先例可循，“新域”可否再塑标杆？传统车企智能需求扩容，积极拥抱华为生态合作：华为自2019年起独立汽车 业务并保持高额研发投入，期间确定了与车企由浅入深的三种合作模式包括零 部件模式（零跑/广汽传祺）、Hi（阿维塔/长安深蓝/东风岚图/东风猛士）、 智选（赛力斯/奇瑞/北汽新能源/江淮）。Hi与智选通常采购整套华为智能化 方案，2024E至少上市约9款车型（包含迭代车型）。我们认为，1）从市场 表现角度，智选车型销量好于Hi，或与华为对于智选模式曝光度更高有关。 智选模式下消费者可快速提升品牌认知并实现流量变现，并通过口碑积累+消 费者培养更容易破圈。2）Hi模式更依托于母公司的产品定位+渠道营销能 力、以及华为的智能化反哺，预计Hi品牌有望通过中长期的品牌认知度建 立、以及制造+管理经验积累实现转型效果逐步兑现。

绑定深度+车型定位决定双方共赢格局：我们复盘华为与车企之间的合作，目 前已经实现基本面良性发展的是华为与赛力斯合作的首个智选品牌问界。问界 定位全尺寸+全场景SUV，前期由于门店营销、竞品增加、市场口碑等因素影 响到销量。2H23华为与赛力斯及时进行渠道调整，2023/9新款M7上市后市 场关注度+订单快速增长。问界M7爆款打造的原因一方面与手机持续引流有 关，另一方面与定价策略、合作战略、协作沟通方面的边际好转有关。综上， 我们认为走量的关键因素取决于双方合作配合度、以及车型市场定位/空间。

享界S9挑战高端轿车市场，再铸造智能化新标杆：我们判断有望复制问界品 牌成功的智选车企或为华为与北汽新能源合作的享界。1）从合作配合角度： 北汽新能源与华为早期即开始合作并由集团高层牵头，前期合作的Hi模式表 现不佳，因此公司及时将合作深化为智选模式。目前公司自上而下全面协同， 产能/供应链基本完善以配合新车型上市节奏。2）从车型周期角度：首款车型 享界S9主要对标包括BBA旗下的“56E”（包括宝马5系、奥迪A6、奔驰 E，下同）。考虑到高端轿车市场新能源渗透率较低、自主品牌布局壁垒高， 叠加华为通过终端营销已塑造的高端化形象，我们判断享界S9或将为自主突 破BBA垄断的关键，稳态交付有望创高端自主品牌在轿车领域销量新高。