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ESG专题研究：ESG+高股息投资策略。资本市场逐渐由“融资市”向“投资市”转变，公司治理发挥的作用愈发凸 显。A 股市场正处于由融资市场向回馈市场的关键转型期，投资者持有股票 资产的收益主要源于资本利得和股息收益。与发达国家资本市场相比，A 股 市场分红回购规模仍有待提高，投资者的收益来源仍较为单一，且容易受到 市场波动的影响。投资者持有股票资产的收益主要源于稳定性相对较低的资 本利得，大部分投资者未能充分享受到上市公司发展带来的红利，特别是 A 股市场在 2021 -2023 三年时间里震荡回调，资本利得侵蚀了此前的投资回 报，为了实现更加稳定和多元化的收益，A 股市场未来将进一步优化分红政 策，鼓励上市公司通过现金分红和股票回购等方式回馈投资者。

高股息与 ESG 的公司治理维度理念高度契合。一方面，ESG 语境中的公司治 理维度，要求上市公司在追求经济效益的同时兼顾利益相关者权益，在不影 响公司运营的前提下，提高分红比例，是让利益相关者共享上市公司发展成 果的必要举措。另一方面，ESG 评级较高的上市公司，多为公司治理体系完 善，处于成熟期的公司，这些企业盈利和现金流稳定，高度契合高股息特征。

分红和回购制度是推动资本市场转型的重要抓手。在海外成熟资本市场中， 分红回购也是股票资产的主要收益来源之一，为股市的稳定增长提供了坚实 的支撑。资本市场在相关监管政策的引导下从“融资市”向“投资市”转变 过程中，分红和回购制度的完善和实施，是构建以投资者为本资本市场的重 要一环。提高上市公司分红回购规模能够更好地保护投资者权益，有助于资 本市场可持续发展。

ESG+高股息策略具有可行性。在当前的市场背景下，高股息策略能够提供稳 定的现金流回报、增强投资者信心、并提升资本增值潜力和抗风险能力，策 略收益显著占优。在高股息策略中整合 ESG 策略，进行正面筛选或者负面剔 除，能够进一步增厚投资收益，同时降低投资组合的收益波动率。