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香飘飘研究报告：推进改革，冲泡稳健，即饮潜力十足。香飘飘公司是冲泡奶茶行业赛道龙头企业，经过多年积累的品牌与创新优势，进 军即饮产品赛道，先后推出杯装果汁茶、瓶装冻柠茶等产品，品牌方面公司聚焦 “香飘飘”、“Meco蜜谷”、“兰芳园”三大品牌，构建产品矩阵。公司走出外部 环境负面影响，自2023年开始发力改革，制定双轮驱动战略，调整组织架构， 引入职业经理人，公司在冲泡业务稳健增长的基础上，即饮业务有望助力公司实 现高速增长。

软饮料市场广阔，龙头地位稳健，新进入者通过差异化策略蓄力增长

软饮料市场空间广阔，过去10年保持较高复合增速，预计未来仍将保持稳健增长， 从人均消费量角度看，国内人均软饮料消费量提升有望驱动行业进一步增长。行业 细分品类较多，近年以来居民生活条件提升，健康化需求开始抬头，低糖、无糖以 及功能化产品涌现，推动行业发展，当前行业背景下，新进入者可以通过口味迭代、 产品创新等差异化产品策略，以此延长老化产品的生命周期，并培育挖掘新产品的 增长潜力。

坚定双轮驱动战略，即饮品类潜力十足

香飘飘公司在收入端，坚持“双轮驱动”发展战略，在稳步巩固冲泡奶茶业务的同 时，持续拓展即饮饮料业务，通过冲泡、即饮双轮驱动公司整体增长，实现持续健 康发展。冲泡业务端，公司龙头业务稳固，将会持续推动冲泡业务产品健康化升级， 发力渠道精耕下沉，开拓产品多样化消费场景；即饮业务端，公司即饮业务成立独 立事业部，围绕果茶和冻柠茶等核心产品持续发力，聚焦重点城市，打造样板市场， 构建更强的盈利模式，拓展多元化渠道和更优秀经销商客户。