海格通信研究报告：空天地信息化网络核心国企，军民双驱助力稳健增长.pdf

海格通信研究报告：空天地信息化网络核心国企，军民双驱助力稳健增长。四大业务板块稳定发展，战略新方向打开成长空间。公司为国内资深军工电子企业，在保 持无线通信、北斗导航、航空航天和数智生态四大业务板块已有基础上，不断探索新增长 点，构筑竞争优势。公司源自国家第四机械工业部（原国家电子工业部）国营第七五零厂， 建厂之初专为我国海军提供舰载短波通信、导航装备。公司于2010年上市，目前主要控 股股东为广州数字科技集团有限公司。公司营业总收入自2018年起稳步增长，归母净利 润与营业总收入发展趋势总体保持一致，同时持续加大研发投入，借力技术优势完善产业 布局。公司借力低空经济热潮，并布局智能无人及卫星互联网板块打造业绩新增长点。

国防信息化助推无线通信板块增长，短波通信和5G基站业务支撑业绩基石。我国军费总 体稳定增长，2018-2024年我国国防军费预算CAGR为7.05%，结构上装备费比例提升， 不断加强军工信息化建设。1）军品方面，公司深耕无线通信行业，军队短波通信现代化 新需求有望打开市场空间；2）民品方面，5G基站商用进程持续跟进，相关政策持续加码， 基站需求增长确定。各国争先布局下一代6G通信，公司前瞻布局6G研发项目抢占技术 高地。

北斗三号全球组网完成，规模放量带动北斗导航业务收入高增。北斗系统实施“三步走” 发展战略，北斗三号已实现全球覆盖，向全球提供服务。北斗系统深入军民领域，已广泛 应用于交通、海事、电力等十几个民用行业领域，“一带一路”倡议深度推动北斗系统拓展 海外市场。北斗导航能够为中国军队提供高精度、高可靠性的导航、定位、授时等服务, 但目前应用水平同美军仍有明显差距，存在未来迭代升级空间。公司“基带+射频”芯片 为北斗导航下游应用核心元器件，着力布局“5G+北斗”打开成长空间。

卫星通信和卫星互联网快速发展，公司精准布局未来可期。全球在轨卫星数量激增，带动 卫星通信业务快速成长。公司是国内拥有全系列天通卫星终端及芯片的主流厂家，控股子 公司润芯信息技术参与华为Mate60系列卫星通信模块研发，融入空天地一体化卫星通信 新时代。募投项目加码卫星互联网，推动新板块成长，打开未来发展空间。预计卫星移动 终端市场空间加速拓展，卫星通信芯片市场也将受益于卫星通信终端市场的高增长。