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协创数据研究报告：存储与物联领军，乘AI浪潮主业景气拐点与新业务多重受益。深耕智慧存储与智慧物联，布局服务器再制造业务。协创数据技术股份有限公司成立于2005 年，公司主营业务包括数据存储设备、智能物联网终端以及新拓展的服务器再制造业务。公 司董事长耿四化为公司实际控制人，历任富士康多项职务，产业经历丰富；第二大股东PCL 的间接控股股东正崴精密工业股份有限公司为中国台湾上市公司，董事长郭台强具备深厚产 业背景。公司近年来营业收入与利润稳步增长，2023年公司业绩大幅上升，实现营业收入 46.58亿元，较上年同期增长47.95%，实现归属于上市公司股东的净利润为2.87亿元，较 上年同期增长119.46%。2024年一季度公司营业收入为17.59亿元，同比增长118.38%， 实现归母净利润1.62亿元，同比增长253.42%。

存储业务进入景气周期，叠加AI发展驱动需求增长。全球半导体行业兼具周期性和成长性， 在经历了2022至2023年的下行期后，2024年预计触底反弹。世界半导体贸易统计WSTS 预计2024年全球存储市场将同比增长76.8%至1631.5亿美元，复苏幅度位列半导体各类 产品之首，2025年预计将持续保持增长。同时生成式AI的发展驱动动存储需求强力增长， 终端存储容量快速提升，据Trendforce预测，随着运算速度的提升，2024年存储器在各类 AI终端，如智能手机、服务器、笔记本电脑的单机平均搭载容量均有增长，又以服务器领域 增长幅度最高。行业景气周期叠加AI发展强劲推动存储需求增长，利好公司存储主业业绩 增长。

物联网终端品类持续丰富，发力出海业务与云服务。公司积极拓展物联网终端品类，新增大 健康产品线，产品包括智能云物联一体机和咖啡机。推出系列家庭智能终端和健康指标监测 设备。国内安防企业出海市场广阔，公司智能物联终端业务线持续拓展海外市场，海外增长 势头迅猛。公司入股国内领先的AIOT产品和解决方案供应商西安思华，有望与公司形成良 好的战略协同，助力公司AIOT云服务业务的拓展。协创云进行全球布局，公司V-SaaS视 频云持续推进，用户数量显著增长，ARPU（每用户平均收入）值稳步提升；同时，公司依 托自身服务器再制造业务，布局更广泛的云平台领域，项目建设已初见成效，客户拓展也在 稳步推进中。公司聚焦“云-边-端”一体的智慧存储与智慧物联主要产品线，有望在V-SaaS 的基础上进一步拓展新商业模式，打开新增长空间。

把握AI基建浪潮，服务器再制造打开新增长点。生成式AI的发展为全球带来了巨大的算 力需求，服务器是承载AI算力最重要的基础设施，需求大幅增长。据Marketsandmarkets 预测，IT资产处置市场规模预计将从2024年的184亿美元增长到2029年266亿美元，其 中服务器部分在预测期内表现出最高的复合年增长率。公司于2023年10月投资设立美国 子公司在北美开展服务器的回收、拆解，并经由协创数据深圳盐田分公司和协创数据保税区 分公司进行服务器的研发、生产、销售、维修服务等。服务器再制造业务门槛较高，海外回 收需要具备多项资质，公司有望获得卡位优势；公司依托强大的供应链管理优势实现服务器 再制造的规模化生产；依托高研发投入和技术开发实现较高的整机利旧率。公司的服务器再 制造业务产能在2024年一季度持续爬坡，已形成规模收入，相关业务发展具备较好的持续 性，并有望与公司云服务形成良好的协同效应。