快手研究报告：内容链接商业，共创多元内容生态.pdf

快手研究报告：内容链接商业，共创多元内容生态。优质的内容社区和社交平台：快手作为一个拥有 7 亿月活用户的数字社区，通过 “短视频+直播”为基础的内容社区，构建“广告-电商-直播”的多元内容生态， 充分发挥平台流量、生态、产品等优势，激发发展新动能，推动业绩可持续增 长。

线上营销业务持续增长，AIGC 赋能发展：线上营销业务为快手收入的主要来源之 一，其收入的稳健增长主要得益于公司精细化运营、智能营销投放产品升级和算 法的持续优化。通过电商业务与内循环广告的协同发展，内循环广告有望成为快 手广告收入的主要驱动力。此外，快手发布自研大语言模型“快意”、文生图大 模型“可图”、文生视频大模型“可灵”，用 AI 技术赋能多业务场景，帮助商家 重塑经营全链路，助力创作者成长和中小企业发展。

内容与货架双轮驱动，电商业务强劲增长：快手自 2018 年进军电商领域以来 GMV 实现高速增长，由快手平台促成的电商商品交易总额由 2018 年的 9660 万增长至 2023 年的 1.18 万亿，呈现快速增长态势。电商业务作为快手未来增长的重要引 擎之一，快手开辟泛货架场景，让内容激发需求、货架承接交易，通过直播间、 短视频、泛货架不同场景满足不同客户需求，提升转化效率。未来收入增长主要 依托于电商 GMV 的增长及佣金货币化率的提升，我们预计 2024 年至 2026 年电商 GMV 的复合增速达 18%。

降本增效显著，利润增长可期：公司业绩增长迅速，2017 年至 2023 年收入由 83 亿元增长至 1135 亿元，年复合增长率达 54.5%。毛利率由 31.3%提升至 50.6%， 公司通过不断提高服务器及带宽利用率，控制带宽费用及服务器托管成本，以及 收入结构改变导致的收入分成成本及相关税费的减少，逐步来降低销售成本。公 司积极调整运营策略，通过精细化管理，严格控制成本费用增长，经调整净利润 于 2023 年实现扭亏为盈，体现公司经营的强大韧性。