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电力设备行业出海欧洲专题：电力充足性+新能源+海风，欧洲电网系统性研究看中国供应链投资机会。本篇报告，我们将对欧洲跨国互联电网的推进情况进行系统性梳理，并通过欧洲相关电网公司/电力设备公司报表，分析中国电力设备出 海-针对欧洲市场的投资机会。

一、前言：可再生能源发展背景下，电力互联已成为电网发展的重要趋势之一

跨国电网互联是未来全球电网发展的重要趋势之一，能提升电网可靠性、实现资源优化。往未来看，基于互联电网可提高可靠性、降低对 备用容量的需求、增加电力系统灵活性、应对波动性可再生电力大幅提升对电网冲击等优势。 在可再生能源发展替代化石能源以实现能源 转型的大背景下，电网跨国互联线路成为提升电力系统灵活性、应对波动性可再生电力大幅提升对电网冲击的有效手段。

二、需求端：新能源发展背景下，电网互联成为电量余缺共济的解决方法；欧洲海风加速建设，配套海上混合输电系统的需求高增长。

需求1：欧洲各国资源禀赋、负荷曲线存在互补，跨国互联有助于提高资源利用率

电力互联有效解决欧洲部分国家的电力供应充足性问题：例如意大利北部面临市场电力供应不足的风险，可调度的非市场资源的激活可 以帮助解决充足性挑战；2024年7-8月预计北马其顿发电机组不可用率较高，但与邻国签署输电协议后供电安全将有望得到改善；考 虑非市场资源（进口电力）后，爱尔兰和马耳他发生电力充足性的问题将大幅减少。

需求2：欧洲新能源装机量持续高增，发电曲线波动增大将加大电力互联需求

光伏：2023年欧洲光伏组件需求约为89GW，2024年有望增加至97-115GW，增长幅度约20%。欧盟光伏产业联盟预计，欧洲的光 伏组件产能将从2023年的近4.5GW提高到2025年的30GW，为两年内新增320GW的光伏系统提供支持。

风电：欧洲风能协会预测2024年欧洲风电新增装机容量可达2100万千瓦，包括900万千瓦的海上风电装机容量；2024年1月欧洲互联 电网(ENTSO-E) 发布了欧盟海上电网发展计划(ONDPs) ，预计2050年欧洲的海上可再生能源可达496GW。

需求3：海上新能源装机加速，海上输电系统建设需求成为重要增量

预计欧洲海上输电系统将从单纯径向连接演变至海上混合输电走廊：包括海上可再生能源的径向连接、国家间传统的点对点互连、结合 两种功能的海上混合项目、整合能源部门的多用途解决方案（例如氢能解决方案）。Entso-e预计2025-2050年欧洲将额外建设5.4 万公里的海上网络传输基础设施（径向 +混合），总投资额310-410亿欧元，其中190亿欧元用于跨境走廊（海上混合输电走廊）。

三、从欧洲典型电网公司看，与欧洲跨国互联电网建设趋势相似，各公司对未来电网CAPEX投资计划有所加速

意大利-ENEL：公司电网业务主要投资于意大利、西班牙、巴西、智利、哥伦比亚和美国。公司 2020-2024Q1电网投资占比呈明显上升 趋势，由 2020年的38.61%上升至24Q1的50.19%。据公司官网公布的投资计划，2024-2026年期间公司总投资将达358亿欧元，其中， 司未来三年计划拨款 186亿欧元用于电网升级改造，占24-26三年计划投资的53%，预计将带动公司未来电网投资占比进一步提升。 公

法国-EDF： 2024-2026年公司预计年度投资将增加至每年250亿欧元（对比23年的227亿欧元有所上升），其中至少90%用于脱碳活动 （包括核电、可再生能源、配电网、电网强化等）。

四、海外电力设备公司：海外电缆公司电网互联及海缆相关订单快速增长；电力设备企业西门子能源的在手订单实现亮眼增长。

海缆-Prysmian：自2021年起，公司海底电缆及海风的高压电缆合计订单逐年增加，2023年新增订单量达130亿欧元；至2024Q1末， 公司在手订单达到182亿欧元，其中72%来自于海缆，26%来自于高压陆缆。

海缆-NEXANS：根据公司24年一季报，公司所处的海底高压市场规模超过了200亿欧元，产业需求旺盛。24Q1公司发电和输电业务 （主要是海底业务）的调整后积压业务量达到创纪录的67亿欧元，与2023年12月相比增长10.2%。