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南微医学研究报告：海外拓展持续推进，聚焦转变价值增长。南微医学20多年来专注于内镜微创诊疗器械领域，是行业内创新能力强、 产品线丰富、规模优势明显、国际渠道广泛的龙头企业。2023年公司提出 从规模增长转变为价值增长新理念，通过开源、提效、降本的具体举措， 积极推进战略转型，在新的市场环境下实现高质量的可持续增长。

消化内镜普及率提升推动内镜诊疗器械行业扩容

2022年全球内镜耗材市场规模超60亿美元，未来几年有望保持6%-7%的 复合增速；中国市场因为胃肠镜开展率提升、消化道肿瘤早诊早筛推动， 行业增速高于全球。海外三巨头波士顿科学、库克、奥林巴斯垄断全球内 镜耗材市场70%以上份额，国内企业积极缩小技术差距，突破海外垄断局 面；国内集采政策和DRG医保控费背景下，国产替代趋势逐步加深。

聚焦一次性内镜技术打开第二成长曲线

南微医学是中国内镜诊疗器械耗材产品线最齐全的企业，近年来聚焦可视化产 品研发，通过首款国产一次性胆道镜获得市场认可，并取得美国、欧盟、 日本注册证；同时拓展应用领域至肝胆外科、ICU等科室，开发一次性支 气管镜、外科胆道镜，并围绕一次性内镜开发微型胆道活检钳、微型取石 球囊等镜下配套耗材，为相关疾病的诊断、治疗提供更完善的解决方案。 2023年可视化产品收入近1亿元，占公司总收入4%，毛利率提升空间大。

销售渠道逐步完善，国际化战略成果显著

南微医学持续深耕海外市场，早期通过OEM与海外品牌合作，逐步完善自身 产品设计、质量体系建设；2007年开始，公司建立自有品牌，逐步拓展直 销渠道，到目前公司已经在美国、德国、英国、法国、荷兰、日本、葡萄牙 和瑞士设有全资子公司，直销占比持续提升。2023年海外业务收入10.42 亿元，同比增长26%，好于国内增速，海外收入占比达43%。同时，公司 投资新建泰国生产基地，实施海外战略布局，进一步扩大海外生态优势。