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风电行业研究报告：乘风出海，黄金十年，欧洲海风步入高速增长期，国内企业迎出海新篇章。欧洲海风加速推进，23年竞标/FID/订单前瞻指标高增。2023年欧盟风电行 动计划成员国承诺到2030/2040/2050年实现海风装机111/252/317GW，与此 前欧盟2030/2050年60/300GW目标相比，装机节奏明显提升。且23年欧洲 各项前瞻指标均表明其海风发展已进入加速期，1）竞标：各国政府竞标拍卖 海风项目为13.6GW，同比+43.2%；2）FID：达成FID的项目共9.3GW，创 历史新高；3）订单：SGRE/Vestas分别新增海风订单7.9/2.1GW，同比 +159.6%/+223.6%。据GWEC预测，2024-2033年欧洲新增海风装机有望由 3.7GW增长至28.2GW，CAGR为25.3%。

千亿级别海缆市场可期，24-30年均招标或超百亿欧元。我们预计2024-2030 年海外海缆市场将由235.1亿元增长至1192亿元，CAGR为31.1%，其中欧 洲为核心增量市场。根据未来千亿市场规模，保守估计24-30年海外海缆年 均招标或超100亿欧元。

海底互联用缆招标已连续四年居于高位，长输电路径推高单GW海缆价值。 欧盟已设定到2030年实现至少15%的电力互联目标。预计21-25/26-30/31-40 年新增海底互联装机8.5/27/5GW，即建设需求主要集中于21-30年，且26-30 年加速放量。20-23年海外高压缆年均招标102.5亿欧元中约60亿欧元来自于 电力互联市场。与海风相比，海底互联的输电路径普遍更长，所需海缆常接 近或超过1000km，单GW海缆价值量（含敷设）可达50亿元以上。

海缆价格对电压等级高度敏感，23年海风用缆招标额已开始高增。海外海风 用缆招标金额于2023年开始起量，同比翻倍增长。根据选取的部分海风项 目，当送出缆电压等级由320kV增长至525kV时，单GW海缆价值量呈现出 翻倍增长的趋势。根据TenneT的“2GW计划”，未来海外海风送出缆采用 525kV HVDC规格或是主流，因此在海风需求增长的背景下，高电压等级海 缆的广泛应用有望助推海缆市场高速增长。

高压海缆产能紧缺，国内龙头历史业绩有望助其获得海外订单。海外海缆产 能高度集中于三家欧洲企业Prysmian、Nexans、NKT。截至24Q1，该三家公 司在手订单合计可达282亿欧元，平均交期已由21年的3-5年上升至23年的 5-9年。为应对不断上涨的海缆需求，各公司虽已开始扩产，但仍无法满足供 给缺口，预计今年起海外高压海缆就会出现产能不足的情况。国内海缆龙头 已多次参与海外大型海风或电网互联项目，有望凭借丰富的历史业绩实现对 海外市场的不断开拓。

海外单桩供不应求，国内企业出海成本优势显著。目前单桩是最常用的海风 基础，其竞争格局较为集中。据统计，今年海外单桩产能约100万吨，扩产 后为183万吨，根据GWEC预测的新增装机数据计算可见，今年起海外单桩 市场即存在供给缺口，且未来若无新增扩产计划，该缺口会持续扩大。与海 外企业相比，国内企业凭借较低的原材料/人工成本优势，已成功实现对欧美 市场的开拓，大金重工22-23年获得大量海外订单，且以欧洲单桩订单居 多。