电气设备行业半年度策略：电网投资加速与海外市场拓展，电力设备行业的双重机遇.pdf

电气设备行业半年度策略：电网投资加速与海外市场拓展，电力设备行业的双重机遇。二级市场：截至 7 月 5 日收盘，中信电气设备行业指数下跌 8.63%， 跑输沪深指数 9.95 个百分点，电气设备指数涨跌幅与中信一级行 业相比，位列第 13 位。电气设备下属 4 个板块均表现为下跌，输 变电设备跌幅最小，电机跌幅最大。行业估值偏低，PE 和 PB 分别 位于历史上 18.12%和 29.73%分位。

输变电设备：电力需求：我国电力需求保持稳步增长，国内电力需 求预计维持 5%左右增速；跨省输电需求：跨省输电量增速呈现周 期性变动，2023 年跨省输电量增速提升，或迎来下一轮加速周期； 新能源发电：新能源装机量、发电量占比不断提升，新型电力系统 建设加速；电网投资：2024 年 1-5 月份，电网投资额累计同比增长 21.6%，电网投资滞后于电源投资的情况或将有所改善。主网招标： 2024 年 1-6 月，主网设备招标需求稳步增长，招标规模维持高位， 组合电气和变压器占据招标金额前两名。

特高压：特高压发展经历了 5 个阶段，目前处于第三轮发展高峰期。 我国已累计建成投运特高压工程共 39 项（20 直 19 交），在建工程 8 项（5 直 3 交），2024 年是特高压的开工大年，预计还会开工 4 直 1 交共 5 项特高压工程，其中 2 条采用柔性直流技术。风光大基 地建设催生特高压需求，第二批风光大基地十四五、十五五期间外 送比例分别达到 75%和 65%，建成后以目前特高压线路情况存在 输电缺口，配套特高压建设或迎来加速期。柔性直流发展潜力巨大， IGBT 在柔直换流阀中的成本占比 45%，是柔性输电成本高昂的主 要原因，随着 IGBT 国产化率的逐步提升，柔直有望进入大规模建 设阶段。

配网设备：配网作为新型电力系统建设的重要一环，面临受电端和 用电端多元化发展挑战，智能化是配网设备的发展方向；政策方面， 国家发改委、国家能源局相继出台重要政策规范指引配网建设。招 标方面，2024 年前 4 个月国网省网公司招标金额维持较高水平， 配网一次设备、二次设备招标金额同比大幅上升。

电气设备出海：随着全球发电量稳步增长，特别是新能源在能源结 构中的比例提升，对电力配套设施的建设需求也在增加。预计到 2030 年，在 2050 年实现净零排放的背景下，电网投资将增至目前 的两倍。在这样的趋势下，发达经济体的老旧电网设施亟需更新换 代，这不仅推动了国内电网设备的升级需求，也为海外市场提供了 巨大的增长空间。在出口方面，2024 年前五个月，变压器和高压开关的增速显著，其中变压器行业因原材料短缺等问题面临国际市场 上的短缺局面，这为我国变压器企业拓展海外市场提供了有利条 件。