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新股&北交所2024年中期投资策略报告：发行放缓质量提高，北交深改持续完善。2024 年严监管的政策基调下，资本市场政策密集出台。融资端，从 公司上市、退市、资本市场立法等多个维度入手，旨在优化上市公司质 量。在投资端亦出台相应政策，以推进投融资均衡发展。证监会明确表 示要建设“建设以投资者为本的资本市场，要在制度机制设计上更加体 现投资者优先，让广大投资者有回报、有获得感”。随后对私募基金 DMA 业务进行了限制，并且下调了公募基金交易的佣金费率。与此同时，内 地加强了与香港市场的基金互认，扩大了资本市场的改革开放。

在严把 IPO 准入关背景下，今年上市新股数目较去年同期大幅下 滑，募集资金明显减少。截至 6 月 30 日，今年以来共上市新股 43只， 较去年同期的 173 只明显减少。从各个板块新股占比来看，科创板上市 新股占全部新股比例比下滑较多，而创业板和主板上市公司数目占比有 所提升。在 2024 年科创板改革之后，6 月 IPO 略有恢复，但上市数目仍 然维持较低水平。从行业情况来看，新质生产力方向的电子、电力设备、 机械设备行业 IPO 数量相对较多。

从 IPO 打新收益情况来看，受新股发行放缓影响，打新收益较去年 同期有所下滑，A 类账户科创板/创业板/主板收益分别为 0.1582%、 0.4386%、0.1096%。A 类账户累计收益约为 0.7064%，B 类账户累计收 益是 0.5416%，低于 2023 年 H1 的约 1.5%的收益水平。在数量减少，质 量提升的情况下，2024 年新股首日涨幅明显高于去年水平，上市首日破 发情形大幅减少。从定价角度看，2024 年新股定价较为审慎，新股定价 估值较低，询价偏离度较去年同期亦有所下滑。

严监管的背景下，α端基本面成长性良好、β端景气可见明确信号 的次新股成为最优投资策略。我们建议重点关注计算机、泛半导体、消 费电子、机械与新材料方面的次新股。