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蓝思科技研究报告：平台初成规模起，外观新创增量多。终端成长趋缓，AI 手机界临，功能与外观创新始终是终端差异化竞争战略重 心。 智能手机问世至今，发展超过十余年，当下市场保有量已达到较高水平，不同消 费者的换机决策虽不尽相同，但整体而言，创新驱动和追求功能与实用性改善是 极为重要的因素。在终端出货量整体趋缓，AI 手机雏形渐明但规模未起的当 下，一线核心品牌厂商为了维系自身的产品受众与用户数量，会把功能体验与外 观辨识度的创新放在非常重要的位置，而这就给予了蓝思科技非常好的持续成长 机会。

金属等非玻材料制程的逐渐成熟与规模起量为公司的全体系材料供应以及整机 代工组装打下坚实基础。 铝合金等金属材料是当下最为主流的手机中框或机身的应用材料，公司 2020 年 末通过收购可胜和可利（泰州）100%的股权切入这一赛道，并通过资源整合、 升级改造，进一步扩大生产规模、提高产出效能，成为了下游关键客户手机金属 中框的头部供应商。目前蓝思已成为全球消费电子供应链中少有的同时具备玻璃 和金属制程能力的供应商，可以提供全方位、一站式的外观件解决方案。金属中 框与外观结构件，作为消费电子智能终端的结构框架主要载体，对于后端的模 组、整机组装的工序，是非常重要的依托和承载，全体系材料供应的快速发展， 为同期组建的湘潭蓝思在整机代工组装方面打下了扎实的基础。

平台化产业链布局，整机组装业务茁壮成长。 时至今日，公司通过自研及对外投资等方式，先后布局指纹识别模组、触控模 组、声学器件、模切件以及 PCBA 等领域，形成了结构件+模组的一站式供货体 系，实现了智能手机端到端的供应链垂直整合，并依托全产业链布局整合客户需 求，顺利切入至整机组装赛道，2021 年，公司投资 30 亿元，在湘潭蓝思建设智 能终端智造一期项目，以手机组装起步，迈入智能穿戴、平板/笔记本电脑、汽 车电子和医疗设备等领域。 当下公司已能为客户提供从设计、生产、制造、物流以及售后的一站式服务，具 备全面的 ODM 和 OEM 能力，并全力推进智能制造，产线自动化率高达 70%以 上，良率超过 99%，已达到组装业界一线水准。