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锂电行业板块2024年中期策略报告：稼动率回升，出海&新技术开启新周期。电池投资时钟理论：电池作为周期成长赛道，需求增速、产能和库存周期是产业链基本面的核心影响因素。2H23-1Q24行业 库存周期及产能利用率周期分别触底、回升。根据电池投资时钟，在板块触底阶段迎接的是龙头行情，4Q23-1Q24电池、结 构件等环节龙头业绩超预期，龙头逻辑兑现中；此外，部分龙一产能利用率较高环节龙二边际向好，如隔膜、结构件环节 等。

主赛道及子板块景气度：（1）主赛道排序：我们根据2024年主赛道景气度依次推荐储能、消费、动力电池。储能整体格局 改善、头部电池厂寻求涨价可能，盈利1Q24起修复；消费受益于3C、工具等进入复苏周期，整体需求旺盛、盈利改善；动 力国内需求保持强劲，海外受制于欧美电动车周期影响需求疲软。总量维持2024年30%增长判断。（2）子板块排序：我们 根据产能利用率&库存周期判断子板块量、价、利变化，依次推荐电池、结构件、负极、隔膜、电解液、正极。

新技术：2024年迎接多个新技术商业化0-1拐点。复合集流体、半固态电池等开启产业化0-1进程，预计在终端加速放量； eVTOL、大圆柱电池、芳纶涂覆以及全固态电池等持续推进中。新技术赋予板块量、价提升机遇。

锂电出海：焕发又一春，新周期起点。双碳背景下全球电动化仍是不可逆的主要趋势，2024年美国/欧洲已有电池产能规划 为968/1843GWh，我国锂电产业链出海产能将超500GWh。具备技术专利优势、差异化产品和海外产能布局的内资头部锂电企 业有望迎来新一轮份额、盈利提升周期。

成长龙头彰显“固收+”投资价值：我们从现金流视角挖掘板块公司潜在“固收+”属性。以电池龙头宁德时代为例，基于 稳健息前税后利润，公司现金流实现穿越周期的正向循环，潜在分红率有望超预期，体现“固收”属性；此外所属下游动 力、储能赛道具备成长性，彰显“固收+”投资价值。