可转债基金专题研究：基于持仓特征的可转债基金风格刻画.pdf

可转债基金专题研究：基于持仓特征的可转债基金风格刻画。近期转债市场急跌，或出现不少“错杀”品种，策略角度值得挖掘，转债基金在 此具有较好专业积累。本文构建可转债基金分析框架，梳理其发展历程、机构配 置情况、绩效表现、与股债资产相关性等，并对其持仓进行全面风格刻画。定量 定性双重视角下优选出不同风格转债基金：1）稳健型：中邮纯债恒利、安信目 标收益、华泰保兴尊利、万家添利、东方红聚利；2）进取型-广义：安信民稳增 长、兴业机遇、浙商丰利增强；3）进取型-狭义：华商可转债、华安可转债。

【报告亮点】

1、 全面梳理可转债基金发展历程和现状，方便投资者掌握转债基金市场概况。 2、 构建可转债基金分析框架，对其可转债持仓特征进行全面风格刻画。 3、 定量打分和定性分析相结合筛选出优质可转债基金，并对其持仓特征分析。

【主要逻辑】

主要逻辑一、定义可转债基金，梳理发展历程，分析转债基金市场现状

划分狭义、广义，首只成立于2004年，2019年发展加快，目前共106只。

主要逻辑二、根据持仓转债对转债基金进行风格刻画

1、 相对中证转债，超额业绩前25%分位数各区间均为正，投资转债基金需优选。 2、 转债仓位提高纯债仓位相应下降，主要用转债替换信用债，股票仓位较稳定。 3、 持仓以平衡性、低价转债为主；偏向高等级，逐步向低评级转移；银行是第 一大配置行业；杠杆相对稳定，转债换券率在1/3左右，集中度较分散。

主要逻辑三、优选不同策略可转债基金并分析持仓特征，满足各类投资需求

稳健型：中邮纯债恒利、安信目标收益、华泰保兴尊利、万家添利、东方红聚利； 进取型-广义：安信民稳增长、兴业机遇、浙商丰利增强；进取型-狭义：华商可 转债、华安可转债。