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广脉科技研究报告：深耕通信运营商，逐鹿算力新场景。信息通信技术综合解决方案提供商：广脉科技股份有限公司是一家致力 于提供信息通信技术服务综合解决方案的高新技术企业，聚焦于5G新 基建、ICT行业应用集成服务、铁路信息化和泛智能终端等领域，服务 客户涵盖通信运营商、轨道交通、政府、企业等。2023年，公司营收为 4.2亿元，同比+23.3%，归母净利润为0.3亿元，同比+69.5%。高铁信 息化业务2023年报中首次单独列示，营收占比达到20%。

5G-A元年已至，智能铁路步入成长期：

1）5G网络建设深化，融合应用加速发展：5G-A是5G 向 6G 演进的关 键阶段，相比5G在速率、时延、连接规模和能耗等方面全面超越，实现 10 倍网络能力提升。三大运营商在 5G-A 方面都正在争相布局。

2）铁路智能化变革进行时：我国铁路建设持续提速，到2035年全国铁路 网将达到20万公里左右，其中高铁7万公里左右。此外2010年前后开通 的大批高铁线路运营时间也已接近或达到10年，这也将带来网络通信系 统等设备更新换代的需求。

3）智算中心方兴未艾：相比于数据中心，智算中心更贴近应用和产业方。 国家信息中心发布的《智能计算中心创新发展指南》指出，在智算中心实 现80%应用水平的情况下，城市和地区对智算中心的投资可带动人工智能 核心产业增长约2.9-3.4倍，并带动相关产业增长约36-42倍。

行业先入优势显著，经营效益稳中向好：

1）技术底蕴深厚，客户关系稳定：公司自成立以来在系统工程建设、网络 安全、优化调试等方面建立了坚实的技术基础，投标范围广泛。

2）算力中心复制潜力巨大：在算力产业快速发展的背景下，三大运营商分 别发力布局，市场份额占比超 60%。2024年3月，公司以1.78亿元中标 杭州西湖大学GPU集群计算系统项目，公司算力中心建设具有复制潜力。

3）高铁信息化优势明显：高铁信息化产品将面临国家设备更新相关政策， 高铁公网覆盖业务迎来5G改造机遇，公司战略布局铁路专网5G-R技术， 享受市场红利。