百润股份研究报告：预调酒业务行稳致远，威士忌新品前景可期.pdf

百润股份研究报告：预调酒业务行稳致远，威士忌新品前景可期。公司深耕预调酒业务多年，奠定行业头部地位，“358”产品矩阵精准定位目标消 费人群和场景，并通过创新升级和全国化布局，实现快速发展，后续威士忌新品 上市后，有望成为新增长曲线。

以日本市场为鉴，我国预调酒仍在成长初期，扩容潜力较大

借鉴日本发展经验，90年代以来受经济、政策、人口等多因素影响，日本预调 酒市场逐渐崛起，销量和销售规模持续增长，2022年预调酒销量达231万千升， 占日本酒类市场的29.5%，销售规模接近6000亿日元。我国预调酒市场与日本 早期阶段较为相似，目前行业正处于稳步发展期，2018-2022年行业保持较高增 速持续扩容，2022年我国预调酒市场规模约71.6亿元。未来随着供给企业增加、 消费群体扩容、产品创新升级等因素，预计行业仍将保持高速发展趋势。

产品明确聚焦“358”矩阵，营销精准触达目标人群，渠道市场稳步扩张

百润股份在预调酒行业竞争优势明显，产品端明确“358”产品矩阵，核心单品微醺、 清爽、强爽定位清晰，细分不同的消费群体和消费场景，并在口味和包装上不断 创新升级，满足多样化需求，产品销量天花板尚远。营销端精细化发展，通过优 质影视内容、流量明星、品牌联名等方式，精准触达目标消费群体。渠道端稳步 扩张，线下和线上零售渠道持续发展，并加大开拓即饮渠道。市场布局上，公司 以华东为基地市场，持续向华南、华西、华北市场扩张，推进全国化进程。

前瞻布局威士忌产能，新品预计2024年四季度上市，有望成为新增长曲线

2023年我国威士忌市场规模约55亿元，产能约5万千升，国内自产量占比不到 一半，目前主要以中等收入的年轻消费群体为主，产品价格集中在300-500元。 公司于2017年开始前瞻布局威士忌产能，致力于成为国产威士忌龙头，目前已 罐装陈酿威士忌30余万桶，预计威士忌新品有望在2024年四季度上市。