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税友股份研究报告：财税信息化龙头见龙在田，乘金税四期之东风。深耕财税信息化二十余年，To G、To B 双轮驱动。公司成立于 1999 年， 专注于财税信息化领域的技术研究、项目开发、产品销售和服务，是国内 专业的财税信息化综合业务提供商。主要业务分为 To G 数字政务业务及 To B SaaS 订阅及咨询服务。G 端来看，公司主要通过为税务部门提供自 然人税收管理、智慧电子税务局等系统的开发与运维服务，2023 实现营收 7.38 亿元，同比增长 13.84%；B 端来看，公司围绕财税代理、中小企业、 大型企业及新经济等三大客群的财税、人资等管理需求，打造智能化效率 工具和数据服务，帮助企业实现业务合规和优财惠税，2023 年实现营收 10.85 亿元，同比下降 0.07%。

新一轮财税体制改革临近，财税信息化或进一步加速。根据中国信通院数 据，2022 年我国数字经济规模首次突破 50 万亿元，达到 50.2 万亿元，同 比名义增长 10.3%。数字经济时代下，全方位推进财税信息化变革或将是 新发展阶段下的趋势。在税务领域中，税务信息化正在向发挥大数据优 势、更好服务国家治理的方向发展。金税四期工程的推动，将征管能效从 “以票管税”到“以数治税”发生转变，亦将推动财税信息化加速变革。 6 月 25 日，审计署受国务院委托，向十四届全国人大常委会第十次会议作 了《国务院关于 2023 年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报 告》，指出谋划新一轮财税体制改革，完善中央与地方财政事权和支出责 任划分，加大均衡性转移支付力度。《报告》可能进一步提升地方政府对 财税信息化能力建设的重视，同时更多中小企业也更需要合理、规范、便 捷报税，推动信息化及外包化。根据灼识咨询测算，预计到 2026 年，我 国财税 SaaS 市场规模将达到 308.6 亿元。

数字化技术赋能产品，前瞻研发中国税务 GPT。公司在人工智能、大数 据、云计算、知识图谱等技术方面的研究及应用，一直走在行业的前列。 目前正着力打造财税垂直领域人工智能模型，模型参数已覆盖近 800 万企 业、超 1000 万关系知识图谱，积累财税专业知识和服务案例库超过亿 条，已成为全国最庞大的财税知识库和人工智能数据底座。我们认为，作 为财税 SaaS 的龙头，公司的行业 Know-how 深，并积累了大量的行业专有 数据，在大模型时代下，公司有望成为国内最快落地税务大模型的财税服 务商，大模型有望赋能产品功能快速迭代升级，进一步提高 ARPU 值。

升级管税会员产品打开收入天花板，客户服务战略分层。面对 B 端机遇， 公司以 SaaS 数字化工具为依托，打造以“顾问服务工作台+行业顾问”的 高阶解决方案，抢占合规/专业咨询服务市场。公司“亿企赢”品牌涵盖 两大会员产品，其中财税会员的价格分 980、1980 元/年两档，随多样化 服务功能增加，后续会员定价仍有提升空间。针对大型企业开发的“管税 会员”在全面赋能企业数字化能力的同时全面提升公司产品客单价，其价 格分为 6980、19800 元/年两档，明显提升 B 端业务收入天花板。