天富能源研究报告：新疆兵团最大电网，电改国改迎新机遇.pdf

天富能源研究报告：新疆兵团最大电网，电改国改迎新机遇。新疆资源、区位、政策三要素加持，兵团最大电网迎来新机遇。天富能源当前控股股东为中 新建电力集团，实控人为新疆兵团国资委，拥有覆盖新疆八师石河子地区220kv环网，为八 师石河子唯一能源供应商。截至2023年底控股装机356万千瓦，火电、水电、光伏分别为 289、23、44万千瓦，年供电量200亿千瓦时量级，为新疆兵团管辖范围内最大的地方电 网，独立于两网。公司通过持有电网将自身发展与下游经济深度绑定，一方面，新疆自然资 源优势决定其在新旧替代过程中能源保障战略地位凸显，同时新疆地理区位决定其作为一带 一路战略交通枢纽地带，而国企改革下新疆重视国有资产战略重组与专业化整合，在资源、 区位、政策三重加持下，石河子作为新疆兵团工业发展排头兵或将迎来新机遇。

电改下新电价机制明确电网权责，公司发展进入新周期。虽然公司拥有电厂、电网资产，但过 去电价仅有售电价一个指标，且受地方政府调控，公司承担部分招商引资优惠电价压力，造成 常年业绩不稳或亏损。在双碳战略及电力体制市场化改革推进下，兵团发改委于2022年发布 八师输配电价试行文件，首次单独核定输配电价；并于2024年1月发布正式文件，新电价机 制与全国上网端、输配端接轨，其中上网电价参考新疆月度火电交易均价，输配电价与国网新 疆相似，但仍低于国网新疆1-4分/千瓦时，为新疆电价洼地。在新电价机制下，公司2023年 与2024年一季度分别实现归母净利润4.3亿元、1.47亿元，均创历史新高。此次电价核定理 顺公司商业模式，公司公用事业属性凸显，有望伴随石河子地区经济发展共同成长。

千亿产业园或保障需求增量，兵团国有资产产业整合打开成长空间。作为新疆兵团工业发展 排头兵，石河子市于2022年底提出建设兵团千亿产业园区规划，天富能源作为石河子唯一 能源供应商，经营规模有望随产业园区共同增长。根据新疆发改委对新能源产业发展面临的 就近就地消纳不足、源网不匹配等难点，源网荷储一体化模式或为低碳工业园区利器，天富 能源电网支持保障项目效率。另一方面，在国企改革推动下，新疆兵团国资委要求国有企业 向高质量聚焦聚力，加大力度推进重点国有企业跨师市、跨区域、跨所有制开展战略性重组 和专业化整合。2023年8月，天富集团、兵团国资委、七师国资委共同组建中新建电力集 团，兵团国资委拥有控制权。2024年3月中新建电力集团已成为天富能源控股股东，同时 天富集团拥有中新建电力集团实际经营管理权。中新建电力集团被定位为兵团电力产业链链 主，同时承诺解决天富能源同业竞争事宜。