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微软公司研究：大象舞动，尚能持否？微软是全球最大的软件公司，也是大模型领跑者OpenAI的最大股东。 公司通过投资算法，出售算力，赋能应用，“OpenAI+Azure+Copilot” 三位一体，成为全球大模型商业化先行者。AI加速旗下多条线产品更 新换代，量价齐升，市场份额有望提升。

投资算法——战略投资 OpenAI，微软抢占先机：微软通过投资大模 型领跑者OpenAI，成为其最大股东，持股49%。OpenAI代表性产品 包括ChatGPT、Sora，GPT4 系列也是目前市场公认最强大语言模型之 一。此外，微软还陆续投资Figure、Mistral等独角兽，积极布局AI赛 道。微软也是全球最活跃收购企业之一，完善产业布局，同时遏制潜 在竞争。

售卖算力——Azure是主要增长驱动，有望反超AWS：1Q24 Azure在 全球云计算市场份额位居第二，仅次于AWS，但近几年增速高于AWS， 市场份额持续攀升。在AI加持下，Azure的市场份额有望在2026年 反超AWS。Azure是公司主要增长驱动，我们预计FY24收入同比增长 30%。此外，公司也在全球范围积极部署数据中心，预计资本开支在 未来几个季度环比上升。

赋能应用——Copilot 助力软硬件更新换代，量价齐升：微软庞大的 办公软件生态，具备AI落地场景优势，Windows+Office 全球合计用 户数十亿，为公司提供稳定现金流。AI助手Copilot渗透率持续提升， 我们预计Office FY25 收入同比增长12%。此外，AI PC或催生换机潮， 公司预计未来一年将售出5,000万台AI PC。