松原股份研究报告：规模成长加速国产替代，出海突破开启新成长曲线.pdf

上传者：S***
时间：2024/07/02
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松原股份研究报告：规模成长加速国产替代，出海突破开启新成长曲线。1）长期专注被动安全领域，产品及客户不断拓展支撑长期成长。公司早期业务以商用车客户为主，包括宇通客车、北汽福田等；客户逐渐扩大到奇瑞、吉利、长城、长安、通用五菱等主流自主品牌，比亚迪、理想等主流新能源主机厂的供应商体系；逐步开拓海外业务， 2024年新增S客户。2）安全业务格局好+壁垒高，国产替代潜力巨大。根据2023年度董事会工作报告，松原股份是汽车被动安全国内自主品牌中唯一一家上市公司，具有完善的客户结构和产品矩阵，同时具有较为出色的产品口碑和价格优势，在国产替代的大背景下，市场占有率有望进一步提升。3）零部件出海正当时，海外客户实现从0到1的突破。2022年，公司后排卷收器产品通过德国大众总部试验认可；2024年4月10日，获欧洲 S客户的F平台全球整车安全带项目定点；2024年5月27日，公司公告拟设立马来西亚全资子公司并投资建设生产基地，“出海战略”实施进入新阶段。