有色金属行业半年度策略：稳中求进，静待云开.pdf

有色金属行业半年度策略：稳中求进，静待云开。黄金：全球央行持续购金，国际局势复杂多变，黄金配置优势 凸显。2024年1-5月，受到美联储加息不确定性增强、欧美经 济滞胀预期增强、欧美银行风险事件冲击、国际局势复杂多变、 地缘政治冲突等因素影响，全球资本市场波动加剧。诸多问题及 挑战为世界经济的发展注入了许多不确定性，当前全球面临百年 未有之大变局，国际货币体系可能面临变革，各国央行持续购金， 去“美元化”和货币多极化趋势下，各国央行黄金储备仍有提升 空间，且现阶段市场普遍预期美联储加息即将进入尾声，黄金配置价值继续凸显

铝：建议继续关注电解铝龙头企业。近期国内电解铝行业维持 较高盈利水平。根据安泰科测算，2024年5月中国电解铝加权 平均完全成本（含税）为17327元/吨，环比增加472元/吨或 2.8%；成本增加的同时铝价亦大幅上行，行业继续保持较高盈 利水平，并连续两个月实现全行业盈利。以5月份沪铝连续合 约均价20877元/吨计算，当月平均利润为3550元/吨，环比增 加83元/吨，同比增加1571元/吨。主要成本要素分析显示，5 月份以氧化铝为代表的主要原辅料价格呈快速上涨态势，使得电 解铝生产中的相应成本大幅增加。安泰科测算，5月份氧化铝、 炭阳极成本环比分别增加536元/吨和29元/吨，电力成本下降 90 元/吨。随着美联储降息预期不断增强，国内利好政策持续推 进，地产、汽车等行业有望逐步修复。

稀土：未来前景光明，静待需求拐点。稀土作为我国重要的稀 缺战略资源，由于其优异的金属特性，广泛应用于高新材料、冶 金、军工、石油化工、玻璃陶瓷、农业等行业，近年来随着我国 大型稀土集团的组建以及黑稀土基本出清，稀土行业进入新发展 阶段，伴随新能源汽车、风电、工业机器人、人型机器人、变频 空调、节能电梯等行业快速发展，稀土需求有望稳步提升。且我 国是全球唯一具备稀土全产业链各类产品生产能力的国家，竞争优势凸显，龙头公司有望充分受益。（1）稀土上游资源端（ 2）稀土精深加工端。