汽车行业2024中期策略报告：电动车从春秋到战国，智驾&出海加速自主崛起.pdf

汽车行业2024中期策略报告：电动车从春秋到战国，智驾&出海加速自主崛起。电动车从春秋到战国，自主崛起&格局出清拐点已至。近年来中国自 主品牌借助电动智能化逐步实现对合资品牌的产品力优势，市场份额 不断提升（已由19年的45%提升至23年53%）。2023年汽车行业 开启大规模价格战，2024 年价格战仍在延续，但合资品牌在产品、渠 道、营销等方面已加速式微，市场份额或进一步向龙头自主/新势力集 中。展望 2024-2026 年，我们预计汽车行业淘汰赛将加速，车企将在 规模、成本和技术间进行决战，合资品牌份额或将从目前的 40%以下 降低至 20%以下，其释放出的 20%份额对应将是自主品牌的成长空 间。

整车：电动化上半场胜负已分，智能化/出海/细分市场角力下半场。 （1）智能化：政策、技术、成本三大驱动力推动智能化加速发展，有 望进一步强化智能化技术领先、研发投入力度大的汽车品牌取得产品 力及品牌力领先优势，并通过拓展车型矩阵与价格带下探加速产销规 模提升。（2）出海：全球车市产销规模大、海外销售盈利能力高，通 过出口及本地化建厂，车企有望大幅拓宽销量及盈利增长空间。（3） 细分市场：深耕家用车主赛道的同时，拓展 MPV、越野、轿跑等车型 增量细分市场，以及混动、换电等更多补能形式，有望带来更多增量 市场。

零部件：从“产品”和“客户”两大维度筛选“双击”标的。零部件 板块选股思路结合长期三大指标与短期两大变量。长期重视三大指 标：①决定市场空间大小的【单车价值量】。②决定行业成长速度的 【产品渗透率】。③决定替代外资/合资空间的【国产替代率】。短期 跟踪两大变量：①【产品】角度，纵向-关注产品是否有技术升级或模 块化总成化趋势，带来技术壁垒提升；横向-关注产品是否有品类及应 用领域拓展，带来配套价值量提升。②【客户】角度，关注在原有客 户中的配套量与份额是否提升；能否切入新客户配套体系与优质客户 产业链。从“规模”及“增速”角度进行筛选，重视鸿蒙智行产业 链、比亚迪产业链、特斯拉产业链、新势力产业链等配套机遇。重视 中长期三大指标有望持续向上的赛道，重点看好【智能驾驶、线控底 盘、智能座舱、轻量化、热管理】等赛道成长机遇；短期跟踪并寻找 “产品”及“客户”有望双击的优质标的；结合PEG估值法进行标的 筛选。