易普力研究报告：民爆行业龙头，爆破服务排头兵.pdf

易普力研究报告：民爆行业龙头，爆破服务排头兵。重组造就民爆行业龙头，央企股东赋能成长空间。2023 年公司完成和 南岭民爆重组，强化民爆产业链一体化布局的同时，行业市占率进一 步提升至龙头地位。中国能建的央企股东背景不仅为公司在海内外的 品牌影响力提供可靠背书，也为公司在行业持续整合集中的背景下做 大做强提供有力支撑。目前公司炸药及雷管产能充裕且仍有调增空 间，爆破服务在手订单充足。

行业格局持续优化，出海为公司打开新成长空间。民爆行业本身的高 危性推动了供给侧兼并整合，行业集中度持续提升。而需求侧随着采 矿、基建等下游资本开支的新一轮扩张周期逐步启动，民爆行业格局 有望进一步优化，国内龙头企业最先受益。而解决重要资源进口依赖 度的战略意义也推动了中国矿企出海开拓。易普力作为行业出海先 锋，从借船出海到造船出海，有望打开新的盈利增长空间。

催化剂：采矿业及基建行业固定资产投资增速提升、行业整合加速。