星宇股份研究报告：高端化与全球化共振，自主车灯龙头未来可期.pdf

星宇股份研究报告：高端化与全球化共振，自主车灯龙头未来可期。智能化加速车灯升级，千亿市场空间广阔。车灯是汽零领域的黄金赛道， 灯源升级（卤素-氙气-LED/OLED/激光）及智能化（AFS-ADB-DLP）加持， 单车价值量成倍增长。ADB 可自动切换远近光灯，能防眩光且识别能力更 强，是当前智能车灯的主流方案，2023 年起，特斯拉、华为、小米等新能 源企业配置意愿强，传统合资也陆续上车。更高阶的智能车灯系统还可以 采集分析车道信息、检测来车距离，协助识别并处理紧急事件。DLP 车灯 尚处于发展初期，核心器件成本高，部分车型提供选配。根据 Moder intelligence 数据，考虑光源、智能化等升级，预计到 2027 年，全球车灯 市场达 481.1 亿美元（折算人民币 3497.6 亿元），复合增长率为 6.55%。

高壁垒、高集中，梯队明显、自主突围。车灯技术难、质量要求高、客户 认证周期长、研发投入大，参与企业需要有较好的成本管控能力以及和 主机厂同步开发的能力，进入门槛较高，市场高度集中，竞争者之间梯 队明显。根据 marklines 数据，2023 年，前照灯市场，小糸、法雷奥、 马瑞利、海拉、斯坦雷份额分别为 20%、16%、12%、11%、11%。 随着合资车企提升本土化采购需求，自主车企加速培养供应体系。以星宇 为代表的优秀自主灯企，质量好、技术优，效率高且具备成本优势，2018 到 2023 年，公司产品、客户快速突破，市场份额从 10%提升到 14%。

深耕国内、布局欧美，全球化稳步推进。公司注重研发，资金投入、人才 引进与外部合作（牵手地平线、华为）多线并进，与海外技术差距快速缩 小，实现光源从卤素、氙气到 LED/OLED 的升级，产品从小灯、尾灯到前 照灯的突破，ADB、DLP 等智能车灯已量产。公司零部件自制、优势突 出，客户端车企覆盖面广。2009-2020 年，公司紧抓合资在国内的产品升 级及供应链开放的发展机遇，实现规模和盈利能力的跨越式提升。2021- 2023 年的电动化浪潮，公司迅速和新势力、华为等达成深度合作，拿下多 个优质高端项目。公司已进入外资豪华品牌供应链，随着欧洲工厂产能释 放及注册成立墨西哥星宇和美国星宇，公司全球化发展进入新阶段。