军工行业2024年中期策略：把握军工龙头红利，布局三大景气扩张.pdf

军工行业2024年中期策略：把握军工龙头红利，布局三大景气扩张。军工长景气可期：军工板块长景气确定性高，展望下半年，产品周期、 产能周期、库存周期有望齐向上，开启实质性共振；复盘美国军工企 业，景气度上行时期多伴随新供应商的进入，但红利朝龙头集中趋势明 显，龙头军工股股息分红表现多优于市场；复盘基金持仓情况，国防军 工板块中下游个股估值安全边际较高；随着装备采购逐步落地、交付及 确认收入恢复，叠加国企改革持续深化、专业化整合及供应链改革等多 维度提质增效，军工板块龙头个股的投资价值仍值得关注。

打造增长极：新质生产力和新质战斗力共振，重点关注装备景气扩张方向。加强新质生产力和新质战斗力建设，重点关注未来装备建设方向 以及生产力建设方向，当前位置建议重点布局三大景气扩张赛道。

景气扩张方向一：大飞机、航发出海，燃机、船舶开辟广阔成长空间。 商飞已具备批量化生产 C919 的能力，民用航空高质量发展进入战略 机遇期；全球商业航空进入新一轮补库存周期，叠加全球供需错配，国 内企业资质齐全且产能弹性大，预计民航出海逐步提升企业 EPS；全 球民船周期向上，新船量价齐升，高价船逐步交付促盈利改善。

景气扩张方向二：高效费比武器优势突出，降本促渗透率提升。俄乌冲 突部分扭转了“信息战将取代以单纯的火力战为主的机械化战争”的认 知，以无人机、巡飞弹、远程火箭弹为代表的多种消耗类武器彰显优 势，精确制导类消耗型弹药成长潜力值得期待。西方军工产能紧缺跟不 上高消耗机械化战争，亦启发须重视军工装备产能建设。

景气扩张方向三：新质生产力，商业航天、低空经济、前沿装备研制。 商业航天发展按下“加速键”，上游发射场与发射量共增，下游卫星互 联网、遥感、导航等应用场景拓展；国家部委及地方政府支持，助力低 空经济发展；前沿装备研制带动相关测试产品及服务的需求刚性。