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盖世食品研究报告：国内凉菜领军者，生产优化+产品创新+渠道拓展助推增长。公司专注于凉菜领域，为省级专精特新“小巨人”企业。公司产品矩阵丰 富，产研销三方面强化业务链条。产品端，公司藻类产品凭借区位优势快速 增长，调味裙带菜市占率领先优势有望持续，此外江苏涟水工厂竣工，突破 产能瓶颈的同时扩大销售区域。市场端，公司 B 端合同销售在规模和毛利率 上仍具优势，B 端空间广阔、小 B 仍具潜力；同时自有品牌销售持续拓展， C 端需求有望爆发。2024 年，公司先拟设新加坡全资子公司，打造国际市场 桥头堡，后拟设立合资子公司进军肉禽领域，建设“盖世肉大厨”品牌，内 外兼修、稳步扩张。

B 端连锁化、C 端场景拓展共同推动凉菜需求。根据中国餐饮市场 4 万 亿的市场规模，凉菜空间预计 1700 亿。凉菜下游客户可分为 B 端客户 和 C 端客户。B 端方面，凉菜作为重要的佐餐适合的消费场景广泛，一 方面，凉菜能够丰富其原有菜品，提升服务水平；另一方面，凉菜销售 能够带来额外的收入，提升整体盈利水平。此外，凉菜在提高上菜速 度、减少人员成本上亦具积极影响。C 端方面，随着家庭旅行、商务出 差、居家消费、休闲娱乐等成为餐饮消费的新动因，餐饮消费场景也在 无限外延。凉菜生产企业通过工艺升级，推出更加方便、特色化的凉菜 产品，突破传统的家庭餐食范畴，延伸到休闲、自助、社交、宴席、礼 品等领域，消费场景多元化，多维营销模式同步发展，线上线下融合渠 道成大势所趋。

产研销三方位强化业务链条，国际市场和肉禽领域两步走。产能扩张 上，公司优选江苏建厂扩充产能，2023 年已竣工，设计产能将达 1.5 万 吨；技术创新上，公司为解决行业痛点形成一系列独有的核心技术，同 时在丰富现有研发储备的基础上提前布局检测技术；新品研发上，公司 不断拓展调味凉菜品类；渠道拓展上，公司构建由大客户部、渠道部和 新零售部组成的全新国内销售架构，打造新的业绩驱动。2024 年公司 内外兼修两步走，一方面，公司调味裙带菜国内市占率领先，主要品牌 包括“盖世”、“山珍源”、“北国之春”、“盖世香”等，多年来与国内外 知名企业形成稳定合作，2024 年设立合资子公司拟拓展肉禽领域；另 一方面公司通过国内外多项质量认证标准，2024 年设立新加坡全资子 公司打造国际市场桥头堡。