2024年中期化妆品医美行业投资策略：美妆国潮持续，品类百花齐放.pdf

2024年中期化妆品医美行业投资策略：美妆国潮持续，品类百花齐放。回顾化妆品医美行业及公司：需求端复苏提速，大促前置，共引板块高关注。1）23年疫后复苏偏弱，美妆社会库存较高等因素， 引发23年SW美容护理指数下滑近40%；2）24年年初至今，需求端稳健恢复，618大促前置助力美妆社零跑赢社零大盘，在超 跌回调与需求提速的背景下，SW美容护理数值自2月初-5月初反弹超20%，为24H1投资热门板块。

化妆品：国潮概念持续发力，头部国货享受外资式微与流量集中双重红利。1）24年美妆需求端复苏提速。24年随着基数的降 低、行业库存的清理，预计24H2增长提速。2）国货概念持续发力，38/618大促双战告捷。24年1-5月淘系、抖音双平台国货 美妆品牌增速超越外资。38大促/618大促，淘系、抖音美妆排行榜国货珀莱雅、韩束登顶。3）国际品牌在华式微，持续释放 市场空间，国货积极承接，迎竞争格局优化。三大国际美妆公司23年/24Q1在中国市场未能跑赢市场大盘，各维度失速释放市 场空间，印证国货崛起。4）细分为王，国货积极把握。胶原/洗护/防晒/套盒爆款，国货把握近年营销/成分/促销形式等各方面 消费潮流，弯道超车成就业绩高增。

医美：悦己消费叠加社交场景恢复，医美机构端、上游药械端24年预迎恢复性增长。需求端长期无忧：渗透率提升概念仍在+ 国民消费能力提升+国货自研外购发力；短期逻辑：24年将受益于经济预期回暖，合规趋严清出“水货”产品，消费向实力过 硬的头部品牌集中。供给端：高粘性、高频次、低单价的轻医美项目，供给端呈千帆竞发之势。爱美客在研管线规划完善，华 东医药、江苏吴中跨界布局，昊海生科抢占国货高端蓝海，力争全线开发，巨子生物、锦波生物携重组胶原蛋白技术为药械添 彩。供给端、需求端双重利好成就医美赛道关注度与消费偏好。