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传媒行业中期策略报告：AI发展仍处快车道，关注传媒行业应用落地。行业复盘：股价有所承压，营收呈弱复苏。年初以来，传媒指数跌幅居 前。截至 6 月 25 日，传媒指数今年累计下跌 24.0%，在所有行业中居倒数第 五，宏观经济表现、股市资金面、AI 应用前景等因素共同影响传媒指数走势。 传媒子板块中，游戏、数字媒体、广告营销跌幅居前，出版跌幅最小。传媒 行业营收增速平稳，毛利率、净利润增速略有承压。2024 年一季度，传媒行 业实现营收 1196 亿元、同比+0.4%，实现归母净利润 79.21 亿元、同比-30.5%。 行业毛利率为 67.8%，同比-1.0pct。子板块中，影视院线净利润表现亮眼。

AI 产业发展将持续影响传媒行业。2023 年生成式 AI 总投资额达到 252.3 亿美元、同比+785.3%。鉴于 AI 的繁荣是未来时间可持续的广泛趋势，在该 领域内的投资预计仍将保持高速增长。以 AGI 训练出 Agent 或能大幅提高人 效，以及 AIGC 或给内容生产行业带来变革。传媒行业是以内容生产为主营 业务的行业之一，AIGC 的发展将深入影响影视、游戏等各个传媒子板块。 全球 AI 产业发展当前处于投资额高速增长、模型复杂度提升导致训练成本 激增、头部机构具备明显领先优势的态势。我国 AI 产业发展较快，政策高 度支持，并且在授予人工智能专利数量以及工业机器人的发展方面相较于其 他国家处于领先地位，中国 AIGC 产业规模有望在 2030 年突破万亿大关

电影市场在 2024 年上半年延续了 2023 年开年以来的良好复苏节奏。 2023 年全年票房收入已达 548.47 亿元、恢复至 2019 年的 86.3%，2024 年前 5 月累计票房达 216.47 亿元、恢复至 2019 年同期的 80.2%。热门档期“暑期 档”即将来临，预计票房、上映场次、观影人次等指标将继续取得良好表现。 文生视频技术发展较快，或将革新影视行业生产力工具。

游戏行业收入增速呈放缓趋势。2024 年 4 月，我国游戏市场实际销售收 入 224.32 亿元、同比-4.2%，虽增速较 3 月有所回升，但仍为负值。国内市 场仍为主要收入来源，2024 年 4 月中国自主研发游戏国内市场实际销售收入 181.16 亿元、同比-4.8%，占总收入比重为 80.8%，国内游戏市场收入变化趋 势基本主导着整体游戏收入。