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沃尔核材研究报告：纵深布局“新材料+新能源”，高速通信线放量有望带动量利齐升。热缩材料业务起家，纵深布局“新材料+新能源”。公司成立于 1998 年，布局电子、电力、电线及新能源四个业务板块。2019-2023 年，公司营业收入从 39.78 亿元增长到 57.23 亿元，四年 CAGR 为 9.52%；归母 净利润从 2.10 亿元增长到 7.00 亿元，四年 CAGR 为 35.21%。2024Q1，实现营业 收入 13.89 亿元，同比增长 21.62%；归母净利润 1.84 亿元，同比增长 77.27%。

电线板块：高速通信线放量有望带动量利齐升

沃尔核材电线系列产品由乐庭智联经营，主要包括高速通信线、汽车线、工业线及消 费电子线等产品。乐庭智联的高速通信线主要应用于数据中心、服务器、交换机 /工业路由器等的数据信号传输，部分产品达到国际先进水平。乐庭智联的高速 通信线产品已批量供货给多个行业头部客户，如安费诺、豪利士、莫仕、泰科、 立讯等。目前，400G、800G高速通信线均已实现稳定量产。单通道 224G的高速 通信线尚处于配合安费诺等大客户打样阶段。

电子板块：热缩材料市场绝对龙头，高端领域持续突破

沃尔核材自成立以来一直深耕于国内热缩材料行业，在国内占据较大份额。公司传统 产品竞争力持续提升、销售规模持续扩大。同时，公司电子产品在核电、汽车、 轨道交通等行业的市场占有率得到逐步提升，部分产品可应用于汽车、航空等领 域，部分热缩套管产品已进入中国商飞供应体系。

电力板块：有望持续受益于电网投资加大及新能源快速发展

沃尔核材电力系列产品主要涵盖各应用领域及各电压等级的电缆附件、可分离连接器 等，规模总量位于行业前列。公司大力拓展高压、特高压等产品市场，加快新能 源行业电缆附件及智能化产品的开发，并积极布局海外市场。此外，公司核级电 缆附件产品持续突破，中标数量属于国内前列，有望贡献业绩增量。

新能源板块：充电枪龙头强者恒强，风电贡献稳定现金流

沃尔核材新能源汽车相关产品主要有电动汽车充电枪、充电座、车内高压线束及高压 连接器等。目前公司的国标直流充电枪在国内市场占有率已经超过 60%，处于行 业领先地位；大功率液冷充电枪实现批量供货，客户订单需求持续增长。此外公 司拥有 3 个风力发电场，装机并网总容量 144.2MW，可为公司带来稳定现金流。