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奥来德研究报告：OLED材料与设备领军企业，持续受益于渗透率与国产化率提升。OLED销量在渗透率提升以及下游需求恢复的带动下持续提升。OLED 面板凭借其轻薄、高对比度、低功耗等优势，在智能手机市场迅速提 升渗透率，预计到 2024 年将达到 55%（同比+7 pcts）。同时，OLED 也持续向中大尺寸显示领域拓展。随着 2024 年智能手机、PC 等下游 应用市场的逐步复苏，以及 OLED 渗透率的持续攀升，我们预计 OLED 面板的销量将实现稳步增长。从竞争格局来看，国内 OLED 面 板厂在产品技术、产能、性价比方面均取得了显著进步，这使得中国 在 OLED 市场的话语权不断增强。根据 Omdia 的数据，2023 年，京 东方、维信诺、天马微电子及和辉光电在小尺寸 AMOLED 市场的合计 份额达到了 38%，同比增长 11 pcts。同时，我国在 OLED 高世代产线 布局方面也不落人后。

奥来德是国内最早的OLED终端材料公司，有望充分受益于OLED材料 国产化趋势。在技术壁垒较高的OLED终端材料领域，我国的市占率 仍然较低。我们认为，受益于海外专利到期、OLED面板国产化、国内 终端材料供应商产品性价比优势凸显等原因，国内未来OLED有机材料 国产替代节奏有望加快。在该国产替代浪潮下，公司发光材料业务进 展显著——G’、R’、B’材料完成产线导入，稳定供货；红绿主体材 料及掺杂发光材料正在开发中，已经送往客户进行验证。此外，公司 还布局了封装材料及PSPI材料，均实现了产线供货。

奥来德6代AMOLED线性蒸发源打破国外垄断，且高世代蒸发源、钙钛矿蒸镀机等新品有望陆续推出。公司技术实力强劲，6代AMOLED 蒸发源实现进口替代，我们测算截至2023年3月末公司国内市场占有 率约为66%。虽然目前6代线AMOLED产线建设已进入尾声，但维 保、更换备品备件、升级改造等需求仍有望为公司带来稳定收入。此 外，公司积极布局8代蒸发源、钙钛矿蒸镀机等先进产品，我们认为， 这些新产品的推出或使得未来公司设备业务收入具有持续性。