教育行业2024年中期策略报告：佳音频传，蓄势待发.pdf

教育行业2024年中期策略报告：佳音频传，蓄势待发。教育行业投资思路发生哪些变化？（1）人才导向驱动升学需求：未来 随着普通高中学位供给增加，以及中职转变为综合高中，升学导向相关 的需求有望愈发显著；（2）“稳就业”依旧是主旋律之一：2024 年 《政府工作报告》中再次强调“稳就业”，今年高校毕业生规模预计达到 1179 万人；且 25~29 岁劳动失业率（不含在校生）呈上升趋势，因 此，我们预计，能促进青年人就业相关的教育需求有望不断提升。

课外培训：政策边际向好，需求牵引供给。非学科牌照进程按下“加速 键”，北京、深圳福田均明确加快实现非学科机构“应批尽批”。大部分 公司重启扩张的节奏，从网点数量和单店经营面积的提升上考量，我们 估计，未来 1 个财年行业龙头公司将以 20~30%的速度扩张。随着疫情 影响逐步减弱以及政策边际优化，23 年在收入端已经出现明显的拐点， 盈利能力也得到显著提升。

招录培训：提升就业技能，中长期高景气。从公务员来看，国考+省考 招录人数稳定增长，报名人数弹性更强，24 年国考通过资格审查人数同 增 21.3%，实际参加考试人数同增 47.7%，省考报名人数同增 13.1%。 我们估计，在当前的就业环境下，公务员报考热情有望持续提升。从事 业单位来看，中央事业单位招聘稳定，地方事业单位增长。H1 事业单位 联考时间提前，与公务员省考联考时间接近，或影响收款，但不影响中 长期趋势。

稳定成长&高股息兼备。教育行业具有刚需的属性，受宏观经济和消费 力影响较小，在量和价都具备稳定增长的潜力。教育产品的学费一般都 是预收的，行业现金流情况优异，并对后续的收入具有较强的指引意 义，同时也具备稳定分红的基础。我们筛选出，A 股的行动教育、科德 教育，港股的中教控股、新高教集团是股息率较高和稳定增长兼备的公 司（筛选结果会随着后续分红政策和利润水平的变动而变化）。