安达维尔研究报告：直升机座椅主力军，布局低空大有可为.pdf

安达维尔研究报告：直升机座椅主力军，布局低空大有可为。抗坠毁座椅配套eVTOL空间广阔：我们认为公司切入低空赛道具备先发 优势，1）公司产品应用场景与eVTOL适配度较高，2035年公司抗坠毁座椅 可配套全球市场空间或超160亿元。2）公司产品及服务范围可覆盖eVTOL 生产运营全生命周期，有望成为eVTOL整机厂的核心供应商。3）具备实质 性进展，部分客户就具体产品已进入到后期商务洽谈阶段。

军品：军机领域稳定增收：公司拥有95%生存率座椅技术，直升机抗坠毁 座椅国内市占率极高。我们预计军工行业2024-2027年将有充足的直升机/运 输机订单，有望为公司带来稳定营收增量。公司的通讯导航设备、直升机模 拟训练系统、测控及保障设备等业务也将随军品订单形成稳定收入增量。此 外，公司在天津投资5亿元建设航空装备研发生产基地，提高原材料及生产 加工能力。

民品：国产大飞机新机遇：公司维修能力优秀，业务毛利率处于行业较高 水平，随着民航运输回暖市占率有望持续提高。C919进入批量生产和交付阶 段，已累计获得超过1200架的订单，国产化进程加快。公司自研厨卫设备打 破国外垄断实现国产替代，目前为国内唯一供应商，2024-2030年公司在大飞 机厨电可配套空间有望超90亿元。此外，公司募投项目提升航空维修、复材 制造、测控及地面保障业务领域的综合实力，民用领域将进一步打开成长空间。