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射频前端行业专题报告：5G时代崭露锋芒，高端产品加速渗透。通信协议十年一变，射频方案由复杂走向统一。通信协议的升级持续推动射频前端器件复杂性提升，在4G时代已 有体现。为应对这种复杂性带给运营商、终端厂商、器件厂商的困扰， 由MTK发起的Phase系列方案为市场提供了一种规范化、兼容化的射 频前端方案，至今已成为公开市场主流。5G时代进一步迭代后，射频 前端已基本收敛为Phase7系列方案（演进至Phase7L/7LE）及Phase5N 方案。二者在Sub-6GHz频段方案相同，均为L-PAMiF集成模组；在 Sub-3GHz 频段分别为PAMiD模组和分立方案。随着5G发展进入后 半程，5.5G&6G新标准接踵而至，6G在5G原有基础上新增三大类场 景：无处不在，AI集成，感知集成，并对射频无线通信网络能力提出 更高要求，有望带来万物突破能力边界的新机遇。

手机蜂窝射频前端市场：价增持续驱动全球市场空间增长。

回顾过去，通信协议升级对射频前端市场空间有明显的拉升作用。 手机换机率能够解释部分原因，排除“量”增维度的影响，“价”增维 度弹性更大。根据集微咨询，4G升级到5G带动入门/中端/高端级别手 机单机价值量分别提升92%/52%/31%。向未来看，我们认为全球手机 射频前端增量市场空间主要依靠三重价增逻辑：（1）全球5G渗透率 已超过60%，IDC预计27年5G智能手机的渗透率将上升到83%，未 来的增长动力预计来自新兴市场。（2）高端机型持续渗透，售价≥$600 的智能手机占比自16年的6%渗透至22年的21%，由高端机型带动高 集成度射频前端方案持续打开市场空间。（3）Phase8技术跃迁，有望 改写手机方案选择，产业链正在探索向低压射频PA模组方案以及全集 成“All-in-one”L-PAMiD 方案发展，竞争格局有望重新洗牌。

国产替代势如破竹，5G后半程渗透空间依然广阔。

根据Yole数据，全球射频前端市场规模2028年或将达到269亿 美元，其中发射端+接收端模组合计占有62%的市场份额。从2019年 （5G元年）至2023年，国产厂商卓胜微、唯捷创芯、慧智微的营收 CAGR均超过30%，明显表现出更高的成长性。通过复盘Skyworks、 Qorvo 营收中各地区占比，中国内地在其营收占比中基本呈现震荡下 行趋势，到日历年23Q4，二者中国区营收占比仅为7%/19%。Skyworks、 Qorvo 日历年2023年在亚太地区取得营收合计达160.81亿人民币，国 内A股三家射频前端IC设计公司2023年营收合计达79.12亿元，与 二者相比，仍不足其1/2。由此我们判断，5G发展至今国产替代仍有 广阔市场空间。通过梳理国产厂商的基本情况，可以看到各公司产品 矩阵逐渐补齐，尤其是L-PAMiD产品已有出色表现，Phase8系列方案 亦有所布局，我们看好未来几年国产厂商的广阔前景。