中联重科研究报告：多元化产品及海外差异化布局构筑核心竞争力.pdf

中联重科研究报告：多元化产品及海外差异化布局构筑核心竞争力。公司为国内工程机械龙头企业，混凝土机械、起重机械等传统优势产业的 市场地位稳中有升；土方机械、高空作业机械、矿山机械等新兴潜力业务 加速发展。公司加大海外市场销售力度，积极发挥智能制造规模化优势。

传统工程机械行业需求有望回暖，高空作业车需求仍具有空间

起重机、混凝土机械、土方机械等传统工程机械产品主要受到基建投资、 国标切换后的置换等因素影响，2021年5月至今国内需求持续下滑，中央 财政在2023Q4增发国债1万亿元，2024年有望拉动设备需求逐步提升。 中国高空作业平台市场起步较晚，近年高速发展，2019-2022年中国高空作 业平台保有量增速分别为65.4%/62.8%/57.0%/36.0%，预计未来随着人工 成本提升，行业有望维持较高增速。

公司主导产品市场地位持续领先，新兴潜力业务加速发展

中联重科起重机械、混凝土机械等主导产品具有领先地位，2023年中联重科起 重机械销售额位于国内第二，混凝土机械销售额位于国内第三，设备更新 政策有望带来公司传统产品需求增加。公司土方机械、高空作业车等新兴 业务加速发展，2023年公司土方机械收入同比增长89.29%，挖掘机海外销 售规模同比增长超过100%；公司高机销售额同比增长24.16%，国内市场中 小客户市场占有率位居第一，新兴业务高速增长为公司带来持续发展空间。

公司全面加速海外业务发展，“一带一路”地区需求带动公司增长

中联重科海外业务持续突破创新高，2023年海外收入同比增长超过79.2%，公 司产品的地区竞争优势主要在东南亚、南亚、中东、俄罗斯等“一带一路” 地区和国家。2023年我国工程机械对“一带一路”沿线国家出口210.55亿 美元，我们假设公司2023年在“一带一路”地区出口占比达海外收入90%， 对应出口金额约为22.88亿美元，约占“一带一路”国家出口总额的10.9%。