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九号公司研究报告：割草机器人市场全景探析，2024年或为无边界赛道元年，九号产品和渠道先发优势明显。2022年公司发售无边界割草机器人，2024Q1发售i系列新品并进入美国市场， 新品强竞争力带动欧洲市场放量。当前割草机器人行业正逐步由埋线式/随机导 航/随机碰撞式产品向无边界/规划导航/VSLAM避障产品升级，中国品牌份额处 上升通道。长期割草机仍有向边缘割草、吹叶等场景延申的可能性。参考扫地机 2015年以来发展路径，在产品性能显著提升以及中国品牌驱动下行业渗透率有 望快速提升，公司具备产品和渠道先发优势有望率先受益。

行业处明显迭代周期中，参考扫地机发展路径潜在销量有望超300万台

草坪维护为欧美家庭主要日常工作之一，除购买工具自主维护外仍有一定比例家 庭选择雇人维护，割草是草坪维护领域价值量最大的场景。当前割草机市场仍以 埋线式割草机为主，富士华、WORX占绝全球绝大部分份额（2023年富士华体 量超80亿克朗）。但行业正逐步由埋线式/随机导航/随机碰撞式产品向无边界/ 规划导航/VSLAM避障产品升级（以九号公司、科沃斯、Mammoton、Sunseeker 为代表），中国品牌线上亚马逊份额自2023H2以来快速提升。渗透率角度看， 欧洲割草机器人渗透率相对较高（北欧/南欧/西欧），北美市场渗透率仍不足5% （系消费者教育仍不完善以及草况复杂需要针对性优化产品）。经济性角度看， 割草机器人成本介于传统割草机和雇人维护之间（割草+边缘修剪人工成本或超 1000美金），平均回本周期1.67~3.33年。潜在空间方面，2023年起起以中国品 牌为代表的无埋线割草机器人产品在售SKU显著增加，导航规划/避障技术等核 心能力均有不同程度提升，或类似于2015年起的扫地机市场。参考2015年以来 扫地机渗透率提升路径，我们预计2028年割草机器人行业销量有望超300万台。

公司产品综合性能表现较强，欧洲线下开拓能力不俗，美国线下开拓空间广

产品维度，参数上看：（1）相较于富士华、WORX，公司产品竞争力以及价格竞 争力兼具（避障/防盗/人机交互优势明显）；（2）相较于中国品牌，公司价格竞争 力相对较强，产品性能各有优势。评论上看，公司产品在边缘割草/售后服务/用 材/导航避障方面较竟对强，RTK技术路径下信号稳定性有提升空间。渠道维度， 公司欧洲线下网点合计数量已超2000家，大型零售商开拓顺利，且部分门店展 区位置佳，线下渠道开拓能力突出。美国市场受限于市场发展，各家线下渠道体 量都较小，但伴随线上渠道放量，未来线下专业经销和大KA渠道空间广阔。