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中曼石油研究报告：油服民企转型油气开采，开启第二成长曲线。中曼石油主营业务包括钻井工程服务、钻机装备销售与租赁、石油勘探开采，是 国内领先的集油田服务与原油勘探开采一体的民营企业。中曼石油以油田服 务业务起家，从国内走向海外，依靠人才与技术优势逐步发展壮大；2018年， 公司成为国内首个通过挂牌交易获得自主油田的民营企业，2021年起，公司 逐渐由油服赛道拓展至集钻机设备、钻井业务、石油开采于一体的民营企业， 公司原油勘探开采业务开始贡献盈利，随着公司海内外油田区块的增产，公 司营收利润将持续快速增长。

受益于高油价，上游油气投资规模巨大，公司持续拓展海外新业务。油服行 业市场规模受油价影响较大，根据IHS预测，2024年全球上游油气投资将超 6000亿美元，市场空间巨大。公司主创团队早年就职于“三桶油”，深耕石 油行业三十余年，积累了丰富的技术经验，公司通过高效完成高难度钻井工 程项目、有效缩短工期等优势，成功斩获海内外油气巨头客户订单。

国内新疆温宿油田快速放量，公司盈利能力稳步提升。2018年，公司以8.6687 亿元竞拍获得温宿区块的探矿权，是国内首个通过挂牌方式获得常规石油天 然气探矿权的民营企业。此后，公司凭借一体化优势实现“一年发现、两年 探明、三年建产”，2021-2023年温宿区块的原油产能复合增长率高达85%， 带动公司盈利水平快速提升，且公司作业费用与折旧摊销处于行业较低水 平，成本优势突出。未来随着温宿区块产能持续提升，将带动公司盈利上行。

海外油田区块储采比高，长期增产空间较大。公司海外油田主要分布在哈萨 克斯坦与伊拉克。目前哈国油田已有产出，合计探明储量近9000万吨，约 为国内油田探明储量的3倍，储采比较高，未来增产空间较大。此外，今年 5月公司成功中标伊拉克两区块开发权，伊拉克油田储量丰富，具有较高的 开发潜力，未来公司将依托一体化业务布局，实现对伊拉克油气区块的高效 开发利用，为公司高质量、可持续发展注入新动力。