民爆光电分析报告：专注LED商业及工业照明，成长性向好.pdf

民爆光电分析报告：专注LED商业及工业照明，成长性向好。公司概况：专注 LED 照明灯具，产品应用领域多样。公司是一家专注于 LED 绿色照明灯具产品的研发、生产、销售的高新技术企业。公司产品主要应用 领域为商业照明、工业照明及特种照明。截至 2024 年一季度，公司前五大 股东持股比例为 73.09%，股权较为集中。2024 年一季度，公司实现营业收 入 3.49 亿元，同比下降 0.18%；实现归母净利润 5090.45 万元，同比增长 13.53%。 分产品看， 2023 年，商业 /工业 /特种照明收入占比分别为 56.78%/37.81%/5.33%；分地区看，海外收入占比达 95%+。回购股份用于 员工持股计划或股权激励，彰显未来发展信心。

LED 照明行业：渗透率稳步提升，市场需求向好。

行业概况：LED 性能优异，应用场景多样。LED 是一种半导体固体发光 器件，具有高效节能、寿命长、安全稳定等特点。LED 上游主要是电子 元器件、结构件、电源等，下游包括客户及终端用户。我国 LED 占照明 行业出口额比例约为七成，2022 年其出口额为 461 亿美元，同比下降 2.9%。北美、欧洲等发达地区仍为我国照明产品主要出口地，但新兴市 场（RCEP+其他）已展现潜力。

市场需求：渗透率持续提升，市场需求向好。LED 渗透率呈现快速提升 态势，且我国进度快于全球。全球 LED 照明市场规模不断增长， 2020-2026 年复合增速可达 13%，预计 2023 年市场规模超千亿美元。 我国 LED照明总产值整体呈上升趋势，2012-2022年复合增速为 13.4%。 商业及工业照明市场空间超 200 亿美元，且仍有较大增长空间。

竞争格局：市场高度分散，头部企业集中度有望提升。LED 照明市场竞 争高度分散，家居、商业照明企业主要有立达信、阳光照明等，工业及 户外照明企业主要有民爆光电、恒太照明、联域股份等。展望未来，智 能照明将催生新兴市场，特种照明领域有望迎来增长机遇。