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CANSLIM4.0策略：叠加企业生命周期。前言： 风格轮动是资本市场中一个常见的现象，它不可避免地影响着投资者的选股策 略和偏好。通过对过去几年市场风格变化进行回顾，我们发现市场风格发生了 2 次大的转变，而最近一次发生于 23 年 12 月底。风格的变化，必然导致选股 策略要发生一定的调整，本文旨在研究如何将企业的现金流量相关因子纳入到 选股策略中以提升组合表现。

市场及 CANSLIM 策略历史复盘。 我们发现当市场偏向大市值风格时，盈利因子的表现会更好，高盈利分组相对 低盈利分组有明显超额；流动性因子虽然历史上表现很稳定，但容易受动量因 子的影响，当动量因子表现强势时，流动性因子会表现不佳；动量因子与成长 因子正相关，而与 BP 因子负相关。 CANSLIM 策略的超额收益更多来自于其选股能力，其在风格与行业上偏离带 来的收益贡献不显著。

企业生命周期： 成熟期企业组合相对其他生命周期组合在历史上更具有超额收益，2010 年来 成熟期企业组合年化收益 9.5%，相对全 A 等权超额 2.31%。过去 15 年中，有 12 年跑赢了指数。成熟期企业分组的个股偏好为：高盈利、低估值、低波动、 低杠杆的中市值个股。

综合选股策略 ：CANSLIM 策略及红利策略分别叠加成熟期企业的筛选后，各个组合的历史收 益均有提升。综合策略自 2012 年来，年化收益 23.4%，基准（中证 800）年化 收益 4.1%，年化超额收益 19.3%。在过去 13 年中，策略仅 2014 年没有跑赢 基准，其他年份均获得 8 个点以上超额收益。另外，2024 年至今（5 月 31 日） 策略绝对收益 15%，相对基准超额收益 17%。在所有股票型与偏股混合型基 金中排名 160（排名 3.69 分位数）。