美元债2024年中期策略：寻找通胀回落驱动力，把握波段交易机会.pdf

美元债2024年中期策略：寻找通胀回落驱动力，把握波段交易机会。市场回顾：海外风险情绪仍强，高收益债跑赢。上半年，美国经济放缓、通胀走强，货币预期大幅调整，美债基准利率上 行。流动性方面，年度缴税时点影响下，美元流动性边际收紧，但受益于货基提取RRP余额，流动性仍整体充裕。美国国 债买卖价差保持低位，波动率震荡下行，银行和债基是主要增持机构。资产表现方面，海外风险偏好保持强劲，叠加国内 地产利好政策，高收益中资美元债跑赢境内外信用债。

美债基准判断：通胀年内回落动能不足，长债震荡。利率方面，经济有韧性的状态下，通胀全年回落空间有限；金融条件 松紧对通胀形成短期脉冲影响。债市易出现通胀回落-降息交易-通胀粘性的反复横跳，全年美债利率预计整体震荡，运行 空间或在3.9-4.7%，建议以波段交易为主。节奏上，四季度美债或受益于降息交易和财政存款释放带来的流动性走松。汇 率方面，欧洲提前降息但美欧政策分歧有限，美元指数温和强势。人民币汇率仍受到美元指数偏强和资本流出压力，预计 维持高位运行。