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2024年中期社会服务行业投资策略报告：深巷烟火藏故事，万国风华汇一堂。2024年一季度，社会服务板块业绩增长亮眼，领跑市场，但行情整体承 压，板块面临外部经济不确定性增加与内部需求疲软的双重挑战。在消费 分层加剧，高性价比与悦己、品质型消费观并存以及内容形式多样、鼓励 用户自发创造和分享的新媒体平台迅猛发展的大背景下，旅游底层逻辑正 在面临从资源服务延伸到内容服务，由“权威推荐”转向“真实分享”， 由“热门旅游城市”转向“小众目的地”，由“游山玩水”转向“深度体 验”的更新迭代。一方面，小众目的地逐渐兴起，游客们逐渐不满足于 热门旅游城市的计划内打卡，转而开始挖掘“深巷烟火”的旅游体验， 追求不期而遇的惊喜感。另一方面，旅游内容更加多元，游客的出游行 程不再是千篇一律的游山玩水，深度体验以美食、自然资源等为代表的 “万国风华”成为许多人出游的主要目标，淄博的烧烤、天水的麻辣 烫、哈尔滨的冰雪文化都是热点事件中旅游体验的核心内容。

旅游行业覆盖面广、融合度高、拉动力强，涵盖了吃住行玩多个领域，具 有“一业兴百业旺”的综合效应，行业的发展新趋势为文旅产业链上的相 关行业带来利好。建议持续关注政策支持效果及市场需求的实质性恢复 情况，并重点关注以下受益于目的地下沉化与需求多元化的优质标的： 1）积极布局下沉市场、高端增值服务空间广阔的酒店龙头；2）规模效应 降低成本、客流增长可期的连锁餐饮企业；3）内容形式丰富多样、有效 满足个性化与多元化需求的景区与演艺公司；4）受益于可选消费逐渐复 苏、静待业绩拐点的免税零售商。