礼来公司研究：百年制药巨头，GLP~1带动未来成长.pdf

礼来公司研究：百年制药巨头，GLP~1带动未来成长。公司近年来营收增长强劲，业绩表现亮眼。公司在GLP-1领域布 局的重磅药物Mounjaro自上市来销售额迎来高增长，2023年已 实现51.63亿美元的销售额，2024年销售额更有望突破100亿美 元。整体看，公司在代谢、自免和肿瘤等多个领域布局广泛，公 司传统产品如Taltz、Jardiance和Verzenio等依旧保持强劲增 长态势，而新产品Tirzepatide、Lebrikizumab和Jardiance等 未来可期。随着GLP-1类药物管线在未来的持续放量，看好公司 未来发展。

公司近年营收增长强劲，新旧产品协同增长

礼来作为国际制药企业，深度布局代谢、肿瘤、自免和神经 领域，尤其在代谢领域傲视群雄。全球超重及肥胖人群超二十亿， 人群庞大，减肥药物市场空间广阔，商业化可期。

2019年以来，公司营收增长稳步提速；在营收高基数的前提 下，近五年仍保持10%的年复合增速；其中，2023年营收同比增 长19.56%，实现营收341.24亿美元。

礼来传统产品如Taltz、Jardiance和Verzenio等依旧保持强 劲增长态势，而新产品Tirzepatide、Lebrikizumab和Jardiance等 未来可期。整体看，公司管线布局广泛，新旧产品均具备强竞争 力，未来发展可期。

代谢领域布局广泛，糖尿病+减肥双赛道持续成长

礼来在代谢领域的布局药物众多，涵盖减肥、糖尿病和肾病 等适应症。目前随着公司核心产品GLP-1R/GIPR激动剂药物 Mounjaro上市后逐季度高增长，公司在糖尿病以及减重赛道已经 迎来深厚回报。我们认为，公司在GLP-1类药物中的布局十分广 泛，产品类型多样，看好公司代谢领域后续管线发展。

自免与肿瘤领域持续推进，新产品有望带来新增长动力

在自免领域，礼来核心产品Taltz在银屑病适应症上具备良 好疗效，产品已实现超20亿美金销售额，持续稳定放量。同时， 创新型IL-13抗体药物Lebrikizumab即将在美上市，有望为特应 性皮炎患者带来新用药选择。肿瘤领域，公司Verzenio和Tyvyt 持续放量，同时创新型第三代BTKi产品Jardiance也将为公司肿 瘤管线增加新收入。整体看，公司自免与肿瘤领域布局广泛，新 产品有望带来新贡献。