欧圣电气研究报告：小型空压机与干湿两用吸尘器细分赛道龙头.pdf

欧圣电气研究报告：小型空压机与干湿两用吸尘器细分赛道龙头。北美细分赛道龙头供应商，外资背景下诚信企业文化。公司是国内综合优势领先的 空气动力设备和清洁设备制造商之一，控股股东和创始人具有美资背景，拥有独特 的诚信、回馈的企业文化。主要产品是小型空压机和干湿两用吸尘器。由于欧美地 区独栋房屋较多，居住面积较大，并且人工成本较高，DIY 文化盛行，因此是这两 类产品的主要消费地区，公司在小型空压机与干湿两用吸尘器细分领域国内出口市 场占据一定份额。其中小型空压机中国对美国与加拿大出口量中公司份额稳定 20% 以上。

海外家电市场去库接近尾声。美国海外家电消费逐步复苏， 2023 年 9 月起美国电 子与家用电器店零售销售额基本实现正向增长。从库销比及同比来看，库存依然处 于低位，同时库存环比逐渐走高，或预示着北美零售渠道出现补库存的信号。美国 成屋销售增速与长端抵押贷款利率整体呈反方向变动，抵押贷款利率近月高位回 落，突破临界值后有望推动购房需求的提升，有望带动房地产下游工具类产品销售 回升。

ODM、品牌授权、自主品牌多方式运营，创新布局护理机器人。公司主要客户包括 劳氏、沃尔玛、家得宝等北美龙头零售商，公司通过为其自有品牌 ODM 代工模式 进入当地市场，并与客户建立了深度合作，结合品牌授权和自有品牌不同模式向客 户销售，建立起较高的渠道壁垒。在生产端公司通过 IPO 募投项目扩展产能，并在 海外投产减小中美贸易摩擦影响。同时公司在中国老龄化的背景下，立足核心电机 技术，在产品上创新研发了老年护理机器人，目前已取得中、日等国认证，实现小 批量生产销售。